股票估值与公司财 务_报 表分析.pptVIP

* *／56 FCFF的折现模型 营运自由现金流或公司自由现金流等于 EBIT(1 – 税率) + 折旧开支 – 资本开支 – 营运资本的增加 – 其他资产的增加 这是由公司的运营产生的现金流，可提供给所有已经给公司提供资金的股票和债务. 如前所述, 由于它是来自所有资本供应者的现金流, 它按照公司的WACC进行折扣. 营运自由现金流或公司自由现金流也等于 税后净运营收入-对运营资本的净投资 * *／56 FCFF的折现模型 基本常态模型: 公司价值 = FCFF1/(WACC – gFCFF) or Oper.FCF1/(WACC-gOFCF) 在这里: FCFF1 = 公司第一阶段的自由现金流 Oper.FCF1 =公司第一阶段的营运自由现金流 WACC = 公司的加权平均资金成本 gFCFF = 公司自由现金流的恒定无限增长率 gOFCF =营运自由现金流的恒定无限增长率 * *／56 H 模型 H模型和三阶段DDM模型是基本的单阶段和多阶段DDM模型的扩展和深化。 H模型认识到一个超高增长率不能在长期内继续维持，进一步，它假设一个超额增长率通过一段时间逐渐下降而不是象两阶段DDM所假设的突然从一个水平降到另一个水平。 * *／56 资本成本的设定 底线回报率 加权平均资本成本的内在逻辑 基本定义 债务成本，Kd*（1-T） 优先股票成本 留存