波动性厚尾和极值理论在var中的应用——基于中国股市的实证研究-application of volatility thick tail and extreme value theory in var an empirical study based on chinas stock market.docxVIP

波动性厚尾和极值理论在VaR中的应用摘要风险管理的核心是对风险的定量计算，即风险度量。VaR方法作为金融风险的计量工具已得到金融界的广泛认可。VaR估算准确的前提是收益率分布统计特性的正确描述。在正常市场情况下，金融资产的交易数据比较准确，VaR模型度量的风险较为可靠。但当市场处于非正常情况下，金融资产交易的不确定性猛增，资产价格的关联性破坏，资产的流动性丧失。也就是说此时可靠的交易数据不可得，在这样的情况下，gaR模型就无法准确有效地衡量风险。因而为了对金融极端事件准确地度量，就要对收益率分布尾部进行建模，其重点在于对市场极端数据进行适当的处理，而不是简单地对整个分布建模，极值理论则提供了一个分析研究尾部分布的合适框架。本文主要研究了极值理论在VaR估算中的应用，选用上证指数作为我们的实证研究对象，系统研究分析了其收益率的统计分布特征，运用极值理论对收益率的尾部进行建模，借助Matlab和Eviews软件估计了参数进而估算了VaR，并与运用GARCH，Var-Cov和历史模拟法等方法估算的VaR进行比较，研究模型的选择和极值理论的稳健性。重点探讨不同方法对计算VaR估算值的影响，并对采用不同的估算方法所得的结果进行后验比较分析。关键词：波动性，风险价值，金融风险管理，极值理论，广义帕累托分布Abstract波动性厚尾和极值理论在VaR中的应用AbstractTTheCOreoffinancialriskmanagementistomeasuretheriskquantitatively．Inordertomeasuretheriskaccurately,thestatisticaldistributionmustbedescribed．Inthenormalcondition，thefinancialdataiscredible，theestimatedVaRisaccurate．Butintheabnormalcondition，thetrustworthydatacannotbegotandtheestimatedVaRisnotaccurate．Financialriskisassociatedwithlow·probabilityeventsinthetailsofassetpricedistribution．Tocapturethebehaviorofthesetails，oneshouldthereforerclyOilmodelsthatexplicitlyfocusonthetails．Extremevaluetheory-basedmodelsdoexactlyit．InThisdissertation，theperformanceoftheextremevaluetheoryinValue—at-Risk(Vag)calcalatioasiscomparedtotheperformancesofotherwell-knownmodelingtechniques，suchasvariance-covariance(Vat-Coy)method，GARCHandhistoricalsimulationintheChinesestockmanet．FinancialriskmanagementtypicallydeMswithlow—probabilityeventsinthetailsofassetpricedistributions．Tocapturethebehaviorofthesetails，oneshouldthereforerelyOilmodelsthatexplicitlyfocusonthetails．Extremevaluetheorybasedmodelsdothatperfectly．WeusetheMatlabandEviewssoftwarepackagetoestimatetheparametersoftheextremevaluetheorymodel．TheresultindicatetheGPDisarobusttooltoproducestheaccurateforecastsofextremelossesatveryhighconfidencelevels．Keywords：Volatility；VaR；Financialriskmanagement；Extremevaluetheory；generalizedParetodistribution2学位论文独创性声明：本人所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同事对本研究所做的任何贡献均