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宁波GQY：市场困局和技术隐忧 HYPERLINK / \t _blank 2011年08月08日 09:11李雪峰股市动态分析这是一家曾荣登福布斯最具潜力中小企业榜的高新技术企业，但盈利能力却呈现拐点并遭到了其所谓战略投资者的连续减持；这也是一家自称“Great Quality For You”(为您创造优质)拥有核心发展力的企业，但其股价跌幅已逾70%，令投资者蒙受了巨大的损失。　　 HYPERLINK /SZ300076.html \t _blank 宁波GQY宣称注重包括技术、市场及服务在内的多重创新，并且反复强调技术与渠道的优势，而在此优势的牵引下，宁波GQY并未实现稳健经营，相反，这种并不牢靠的优势让宁波GQY面临艰难选择。仔细探究，不难发现，宁波GQY“以销定产”的经营模式与其中期战略并不匹配，而市场的单一加上并不高明的成本控制能力，让宁波GQY的技术褪色不少。核心技术在国外　　宁波GQY的主营业务包括两个方面，即大屏幕拼接显示系统与数字实验室系统，不过后者占比并不高，对宁波GQY的整体贡献有限。在大屏幕拼接显示系统领域，宁波GQY曾创造过辉煌，资料显示，2006-2008年间，宁波GQY在这一领域的市场份额稳居国内前两位。对于这样的强势地位，宁波GQY表示，“较早进入市场、强大的研发实力和完善的 HYPERLINK /hp2011315/ \t _blank 售后服务体系”是推动因素，而在这些因素中，宁波GQY认为技术是最为重要的。　　据了解，大屏幕拼接显示系统涵盖显示技术、流媒体技术及拼接安装工艺等系列技术，任何一个技术的缺失将导致系统失灵。表面上，宁波GQY已完整的掌握了上述一整套技术，实际上，该技术链是由“舶来品”和本土技术组成的，换言之，宁波GQY并不具备完整的研发技术。　　业内人士指出，大屏幕拼接显示系统设计诸多子领域，是一个科技含量较高的系统性工程，如果将产业链纵向延伸，便可发现，宁波GQY处于该工程的偏后端，事实上，行业龙头 HYPERLINK /SZ002308.html \t _blank 威创股份(002308.SZ)也是如此。大屏幕拼接显示系统的核心技术是前端的显示芯片制造技术，包括CRT(阴极射线管)、LCD(液晶显示器)及DLP(数字光处理)等技术，目前DLP背投技术应用最为广泛，产品性能也最为稳定，宁波GQY也沿用了这一技术。但问题在于，该技术是由比利时BARCO公司及美国科视等少数公司所掌握，并非宁波GQY研发的。　　宁波GQY多次在公开资料表示，公司的核心技术居于行业领先水平，拥有近二十种专利，但是此处的核心技术是指一体化双引擎成像技术、色彩平衡调节技术及IPAL内置图像处理技术等，而专利也多为平衡调剂、投影之类的发明。　　上述人士进一步指出，国内企业不具备DLP等技术研发能力是不容争辩的事实，也并不是要求宁波GQY一定要不计成本的掌握这种尖端技术。问题的焦点在于，宁波GQY过分渲染不是核心的“核心技术”，而忽略实际的产业链结构，会造成某种程度的短视。　　成本控制能力一般　　在大屏幕拼接显示系统的整个产业链结构中，宁波GQY可发挥的空间还是较大的，中后端的技术沉淀依然可以提升产品的附加值，只不过，宁波GQY的成本控制能力并不突出，由此导致盈利能力下降。　　如同多数高新技术企业一样，宁波GQY也享受到了补贴政策，去年的营业外收入(以补贴为主)大幅增长8.10倍，在利润中的占比高达25.10%，如果剔除这一项收入，宁波GQY去年的业绩下滑幅度将远大于财报中的0.17%。营业外外收入勉强维持了宁波GQY的财务数据 ，但却掩饰不住连续下滑的毛利水平。　　数据显示，宁波GQY最近三年的营业收入分别环比增长10.19%、20.91%、12.80%，然而毛利率却持续下降，分别为55.70%、53.14%、50.88%，今年一季度更是下降到43.17%。大屏幕拼接显示系统是一系列技术的合成品，本身议价能力相对较高，但是与威创股份相比，宁波GQY则明显弱势。威创股份近三年的毛利率分别为58.09%、58.82%、57.63%，今年一季度为57.18%，均高于宁波GQY.　　据了解，大屏幕拼接显示系统的成本主要来自于上游核心芯片，由于此类芯片系国外厂商生产(如美国德州仪器公司)，具有垄断性，因此，宁波GQY等国内厂商难以控制原材料成本，不过，核心原材料之外的配件及后续的组　　合、拼装等工序却可以适度控制。另外，产品的技术含量也决定了产品的价格，高居不下的成本也间接说明了宁波GQY的产品附加值并非如其宣称的那样高。　　除成本之外，在经营费用、管理费用等方面，宁波GQY的掌控能力也不尽如人意，今年一季度上述费用冲减了近一半的营业收入；而根据宁波GQY的上半年业绩预告，“由于公司 HYPERLINK /2