套期保值和现货市场数量相当.docVIP

海通研究 | 商品早报PAGE PAGE 2Haitong风险提示：本报告中的所有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来自网络和媒体的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不承担由此产生的任何损失和风险。套期保值案例分析钢材期货系列之（六）套期保值案例分析钢材期货系列之（六） 套期保值(hedge)就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。 一.套期保值的意义套期保值是期货市场产生的原动力。无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。可以说，没有套期保值，期货市场也就不是期货市场了。 二.钢材期货套期保值的基差分析(一)基差分析的基本原理基差就是某一特定时间某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差＝现货价格－期货价格。随着现货价格和期货价格持续不断的变动，基差时而扩大，时而缩小。最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月趋向于零。　　基差变动的决定因素主要是市场上商品的供求关系。在现货交割地，如果市场供给量大于需求量，现货价格就会低于近期月份合约的价格；如果市场需求量远大于供给量，现货价格就会高于近期月份合约的价格。基差变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些，这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。而且，基差的变化主要受制于持仓费用，一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。所以，熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。以下是基差变化对套保效果的影响表：（期初P1，期末P2）?基差不变基差走强基差走弱?正向市场反向市场正向市场转为反向市场正向市场反向市场反向市场转为正向市场P1=P2P1＜P2P1＜0P2＜0P1＜P2P1＞0P2＞0P1＜P2P1＜0P2＞0P1＞P2P1＜0P2＜0P1＞P2P1＞0P2＞0P1＞P2P1＞0P2＜0买套期保值全部规避风险部分规避风险，有净亏损全部规避风险，甚至额外赢余卖套期保值全部规避风险全部规避风险，甚至额外赢余部分规避风险，有净亏损(二)线材钢期货价格和现货价格关系的基差分析1．线材钢期货价格和现货价格关系分析因国内钢材期货尚未上市，故选用线材钢电子盘数据代替相应的期货价格。以某电子市场线材钢交易数据进行分析，从图可知，线材钢现货价格和电子交易价格的相关性比较高。2．线材钢期货价格和现货价格的基差分析从基差变动情况看，从下表可以看出，线材钢现货价格和电子交易价格基差波动性较大，因此有必要进行套期保值。　　以下为现货线材钢与电子交易价格的基差表：?电子交易价格线材钢现价基差?变动04/0835213440-81004/093295348018526604/103404347066-11904/11342534305-6104/1235353465-70-7505/023650365667605/0338613750-111-11705/04350235363414505/053320334020-1405/0631453185402005/07329533027-3305/0832383308706305/093133325612353三.钢材期货套期保值案例分析此处以卖套保的具体操作为例说明套期保值的操作过程。未来预计钢材价将下跌，钢材生产商或贸易商为了避免因钢材价格下跌带来的盈利的减少或亏损，可以按照以下方法操作。(一)套保流程1．申请套期保值业务，首先应向其开户的经纪会员申报，由经纪会员进行审核后，经纪会员向交易所办理申报手续2．获准套期保值交易后，应当在交易所批准的建仓期限内建仓。3．到了交割月份，进行平仓了结。平仓了结包括不交割和交割两种情况，不交割的情况，业务操作就比较简