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日本教训中国应避免跌入发展中国家陷阱 　　摘 要：中日两国同为亚洲国家，互为紧邻，虽然社会制度不同，但两国相互合作相互借鉴的方向不会改变。日本二战后至今经济发展交织着繁荣与衰退，中国自上世纪80年代的改革开放，走过了30年的岁月。中国社会经济的发展目前已到了瓶颈期，如何吸取日本失落20年的教训，保持经济平稳可持续增长，成为我们今天亟待解决的课题。 　　关键词：广场协议；刘易斯拐点；流动性泛滥 　　作者简介：吕雪峰，男，江苏联合职业技术学院副教授，研究方向：宏观经济分析、国际经济学。 　　中图分类号：F133.3 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.11.37 文章编号：1672-3309（2013）11-81-02 　　尽管中日两国曾历经战争的冲突和经济竞争的历史，近期更因领土纠纷而使两国关系跌入冰点，但两国的发展模式却有若干相似之处。中国稍有闪失，可能将重蹈日本经济的覆辙。 　　日本战后的经济复兴和中国近10年的经济发展的共同之处都是靠扩大出口和国内廉价的劳动力来支撑的。人为低估本币价值可以保持对外贸易中出口的竞争优势。甚至不惜以牺牲家庭收入和个人消费为代价而鼓励出口。 　　中日两国的国内分别拥有很高的储蓄率，从而有充裕的资金用于投资。长期的对外贸易顺差，使两国积累了巨额的外汇储备。中日两国的外汇储备分列全球第一和第二。他们以购买美国国债为主而进行海外投资。中日两国还有一个共同的考量，那就是尽量控制本币对外升值的速度，保持较高水平的贸易逆差从而为进口提供宽裕的资金。两国为经济增长提供支撑，甚至不惜利用国内资金在海外频繁变换（hi-belle）投资。 　　日本经济增长打上休止符是从1985年9月的“广场协议”开始的。该协议是日本、美国、英国、法国还有当时的西德五国，为协调国际汇率，让美元向贬值的方向发展所达成的协议。当时美国受财政赤字和贸易赤字的双重困扰，国债价格走低，货币利率上升，美国经济不堪美元升值的重负。为消除这种不平衡，需要使美元贬值来提高出口竞争力。在广场协议之后的短短两年里，日元对美元急剧升值50%，从而给日本带来因日元升值所导致的经济不景气。日本政府出于对经济不景气蔓延的担忧，实行低利率的货币政策，通过信用扩张推动投资。日元升值有利进口的一面，反而使日本经济得以复苏。但持续低利率的货币政策，造成流动性泛滥，日元货币流入股市和房地产市场，从资产价格的高企到过剩的信用创造，最终形成日本的泡沫经济，并发展到上世纪90年代初泡沫经济的破裂。 　　此后20多年，作为避免经济崩溃的主要手段，日本一直实行增加赤字的财政政策和低利率的货币政策，但结果是更加剧了经济的不均衡。扩大政府财政支出，固然可以支撑金融资产的下跌，但巨额的财政赤字同时带来沉重的政府债务负担，2012年末，日本累积国债余额占GDP的比重达230%，列世界第一。结果留给日本央行的是一张难以平衡的资产负债表。 　　一、仍在延续的金融危机 　　1990年之前的日本发展比较顺利，中间虽有些许波折，但基本维持了强劲的经济成长。1990年以来，日本经历了“失落的20年”，至今都没能走出持续的经济低迷。 　　中国拒绝人民币快速升值的真正理由是不想重蹈日本的覆辙。 　　尽管如此，全球性的金融危机让中国的出口锐减，经济增长放缓。而中国应对金融危机的方式和“广场协议”之后的日本如出一辙。 　　2008年金融危机之后，中国政府祭出4万亿元人民币的财政投融资经济刺激政策。国有商业银行为配合政府应对经济下行，快速信用扩张，对新一轮的投资潮推波助澜。 　　中国的银行体制十分脆弱，和曾经的日本相类似。为保持经济的高增长，政府与其扩大财政赤字，更倾向于通过银行贷款对政府支持的特定项目提供融资。 　　融资需要优质的金融资产做担保，但从地方政府清偿债务的现金流量表来看，很多融资将打水漂。庞大的银行不良资产将会引发金融危机，国人的银行储蓄或收入将会缩水，经济增长将会停滞。 　　老实说，在危机开始的时点上，日本因为比当今的中国更加富裕，应对经济低迷更有优势。日本在经济危机时发挥作用的是它的高质量的教育制度、精湛的技术与创新体系以及国民对工作一丝不苟的敬业态度。另外值得一提的，日本还有一个强项就是对自身世界一流的制造技术和对电子工业及重工业强有力的知识产权保护。 　　反观中国，直到目前仍然依赖廉价的劳动力用进口的原材料或半成品来组装和制造商品以出口或内销。但劳动力短缺和工资成本的上升正在削弱这一过去曾有的竞争力。而中国在技术创新和高新技术制造业方面的努力才刚刚开始。 　　中国政府也承认由政府推动的银行信用主导型投资战略将带来资源配置的扭曲、非生产性投资将降低经济效率、国有银行因贷款损失产生的巨额不良债权。 　　二、中国面临的课题 　　近年来，世界