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货币供应量与经济增长关系模型分析 　　内容摘要：货币供应量与经济增长的关系一直是现实社会争论的热点，也是学术界论证研究的热题。本文从新的视角出发，以货币供应量增长率与经济增长率为指标，利用误差修正模型和Granger因果检验来论证二者之间的关系。结果发现，货币供应增长率和经济增长率虽然都是一阶单整序列，具有协整关系，但是建立协整修正模型时，相关系数过小，小于0.3，因此明显模型匹配度不够。这说明货币供应量对经济增长的作用非常有限，无法通过误差修正模型来论证其对经济增长的作用。通过Granger因果检验进一步论证发现，货币供应量不是经济增长的原因，反而经济增长是解释货币供应量的原因，这进一步说明货币政策失效的可能性非常大。 　　关键词：货币 供应量 经济增长 关系 　　引言 　　西方国家早在20世纪初就对货币供应情况与经济增长的关系进行了研究。其中托宾认为货币与实物资本之间存在着固定的储物流，通货膨胀率会降低货币的真实回报，从而导致资本危机，影响实业经济的发展，即一定的通货促进产出。但是西德罗斯基却认为货币供应的变化及通货不会对实业经济产生影响，货币的需求源于人们的偏好。西方实证研究对于货币对经济增长的作用观点也不一致，主要分为三种观点：一是货币供应量与经济增长无关；二是货币供应量对经济增长有积极作用；三是货币供应量对经济增长有副作用。 　　我国学者对货币供应量与经济增长的关系也做了大量实证研究，研究都证实货币供应量与经济增长存在正相关关系。姚远（2007）对货币供应与经济增长的关系进行了实证研究，分析发现货币供应对通货膨胀和经济增长的影响有滞后效应，长期内货币非共性，而通货膨胀和经济增长并不影响货币供应。孟祥兰（2011）分析了我国货币供应与经济增长的关系，研究发现，货币供应对经济增长有促进效应，向量误差模型表明经济增长、货币供应都会受到自身滞后期的影响。宋光辉（2004）研究货币与经济增长的关系，分析发现两国各层次货币供应量均与GDP高度相关，并且具有显著的线性依存关系，但是相关度不同，可能是因为货币流通速度有差异。阎虎勤（2010）以动态分析的方法，以我国统计数据为样本实证分析，结果表明M1、M2的供应量水平与物价水平无关，这可能是因为货币流通速度的变化率具有降低或者部分抵消通货膨胀对于货币需求变化影响的作用。殷醒民（2008）认为国际收支顺差带来国际储备增加，从而形成货币供应量扩大的冲击作用，其认为应该采取冲销政策来缩小外部冲击的影响。 　　本文研究货币供应量与经济增长的关系，以货币供应增长和经济增长增量为指标，以我国各层次货币供应量和经济增长统计数据为样本数据，研究货币供应量与经济增长的关系。 　　数据说明与变量设定 　　为研究不同层次货币与经济增长的影响，选取流通中的现金M0、狭义货币供应量M1以及广义货币供应量M2作为货币供应量的研究指标，选取GDP作为经济指标，因此本文课题变为研究流通中的现金M0、狭义供应量M1以及广义货币供应量M2与GDP的关系。为了去除数据中的异方差以及研究变量变化之间的关系，在此将变量增长作为研究指标，因此变量设定为流通中的现金增长率M0Z、狭义货币供应量增长率M1Z、广义货币供应量增长率M2Z以及GDP增长率。 　　对于样本数据，本文以1991-2011年我国货币供应量以及GDP的数据作为研究基础数据，增长率通过计算所得，计算公式为：本年度增长率=（本年度数据-上年度数据）/上年度数据。 　　模型分析 　　（一）平稳性检验 　　由于所有变量样本都为时间序列数据，因此容易产生趋势不平稳现象。利用相关图对一阶差分后的序列进行检验，如图1所示，经过一阶差分后，所有序列都不存在自相关和偏相关现象。因此一阶差分后，序列处于平稳状态。 　　单位根检验是检验变量样本平稳性的重要方法。本文采取ADF检验作为检验方法，检验结果如表1所示。从表1数据发现，经过滞后4期以及一阶差分后，P值都小于0.05，但是检验T统计量比显著性为5%的临界值都小，因此拒绝原假设，序列不存在单位根。因此在一阶差分后，所有变量序列都归于平稳性序列，都为一阶单整序列，满足协整检验前提。 　　（二）协整分析 　　1.变量M0Z与GDPZ的协整分析。已经证明序列GDPZ与M0Z之间存在协整关系，因此可以建立误差修正模型ECM。现以GDPZ为因变量，以M0Z为自变量，用变量GDPZ对M0Z进行最小二乘回归，得到回归系数为0.1883，因此利用GENR定义可以得出：ECM1=GDPZ（-1）-0.1883*M0Z（-1） 。然后以D（GDPZ）作为因变量，以D（M0Z）和ECM1作为自变量，进行最小二乘回归，结果如表2所示。 　　根据表2检验结果①，关于D（M0Z）的拖尾概率P值0.9314大于0.1，并且相关系数R-squared为0