基金业绩排名和基金经理的冒险行为.pdfVIP

2012年第2期 青同完 总第336期第31卷 基金业绩排名与基金经理的冒险行为术 山立威 王 鹏 摘要：本文利用2005—2010年间开放式股票型和混合型基金的数据 ，研究年度基金业绩排名对基金经 理冒险行为的影响。与相对业绩排名激励机制会导致基金经理过度 冒险的假设相一致，本文发现，年中业 绩排名靠后的基金经理(输家)在下半年提高所持有资产组合的风险的程度要大于年中业绩排名靠前的基 金经理(赢家)。进一步研究发现，基金经理提高下半年所持有资产组合的风险并不能显著提高下半年基 金的业绩。特别是在熊市中，提高下半年所持有资产组合的风险反而显著降低了基金下半年的业绩。 关键词：业绩排名；基金经理；冒险行为；激励 JEL分类号：Gll，G23，M52 一 己I吉 、 I 现有文献研究表明，基金的历史业绩是投资者选择基金的重要参考因素(Ippolito，1992；Capon等， 1996)，基金过去的相对业绩