Top-down模式是先从经济面和资本场的分析出发.PPTVIP

模块三:财务分析应用模块 一、基于证券投资的财务分析 二、基于企业投资、融资决策的财务分析 三、基于企业内部管理的财务分析 第一部分 基于证券投资的财务分析 一、证券的价格问题 证券的价格反映了大部份投资人对证券本身以及相关重要财务分析信息的评估结果。 如未來整体经济形势的預期、资本市场的状况、行业发展、公司的财务状况、公司的价值评价等等。 推理合理股价的过程中，往往会受到一些情绪性或投机性因素的影响，让个股或整個市场的價格有所偏离. 造成股价偏离基本面的精明投資人，是采用谣误导的信息与价格操纵的方式来达到目的. 二、财务分析的可靠性 证券分析师所使用的分析模式在過去20年间改变并不大，每个評估的步骤都有一定的规范。 证券投资中的财务分析方式 TOP-DOWN(由上而下) BOTTOM-UP(由下而上) 1、经济形式分析 2、资本市场分析 3、行业分析 4、 具体企业的财务分析 TOP-DOWN的分析報告 1.经济形式分析: 宏观经济的预测。 2.资本市场分析:资本市场的现状、短期表现与未来长期表现的评估。 3.行业分析:相关行业的特点与盈利，以及行业內的竞争—现状与未来。 4.具体企业的财务分析:与同行业比较 证券投资中的传统财务分析 1、会计分析与财务分析 历史资料的评估 盈利的成长潜力 检讨会计方法 调整历史财务资料 2.财务的预测信息 列出主要的假設 预测未来的数据 公司目前是在生命周期的那一阶段(如成長阶段)做出界定，並以过去3到5年的历史财务资料预测其未来的趋势 。 3. 用来评估股价的方法(模式) 4. 评估价格与市价做比较 投资与否 证券投资中的现代财务分析 1、经济形式分析：主要是要评估经济的状况对未来股价及行业盈利的成長的影响。一個很健康的经济往往会帶來较高的股价，并对大部分的行业有正面的影响 。 以已发达国家而言，经济形式分析重在企业景气循环的定位及几个重要的指标，如利率变动、物价膨胀率等。 发展中的国家，经济形式分析就更重要，因为经济环境长久的不稳定，投资人承担了较高的风险 。 经济形式分析如果没问題，可以投資，那就进入资本市场的分析! *股票市场的动向对个股股价的影响很大: 某一股票的每股净利润即使有很好的成長，但是由于整体市场的表现不好，其股价仍然会被拖累 。 盈利状况不佳的公司，其股价在多头市场也有可能急速的上漲 。 * 1.整体股市将会上涨是下跌? 2. 所分析的个股会受到何种程度的冲击? 2008年初以前，美国股市30年来都呈现上涨的趋势，分析师多半建议投资者不必在意短期的变动。 其他发展中的国家，股票市场的变动是比较剧烈的，可能在一年里价格价格跌幅超過30到40%。例如在1999年前半，葡萄牙的股票市场就下降了55%；香港則是上升了59% 。中国股票市场 不论是上涨或下跌，市场的波动降低了公司基本面对股价的影响，使得分析更加困难 。 The Analyst Responsibility(分析师的責任) 证券分析师不是十项全能的，他无法身兼经济预测家、掌握进场时机专家(Market timer)、行业分析专家与企业财务分析专家，所以需要其他专家协助! 经济学家负责研究总体经济的部份，预估一些未来的总体环境变数，对未来的总体经济环境作预测： EX未来的GDP、PPI、CPI、利率和汇率 若经济学家预期将来的利率會大幅上扬，则证券分析师会建议投资人减少投资组合。 市场分析师负责预测未来的市场走势，这将影响投资组合的的比重分配。 若预期将来股市走扬，则分析师会建议提高持股比重。 若股市为空头市场时，则减少持股比重。 保持审慎与避险原則，大多的市场分析师并不鼓励百分之百的持有股票。 经济学家与市场分析师把经济分析与市场分析的工作都做完了，那财务分析師还剩下何工作可以做呢? 其实，行业分析也是份量很重的工作，须由行业分析师来和财务分析师作! 行业分析师和财务分析师接着对特定的行业作分析，对行业內的企业进行评估。 行业分析的內容包括影响行业供求的因素、重要的发展、价格与成本的结构是否有改变、主要的竞争者等 。 对特定的公司进行分析，必须先对其所属的行业有彻底的了解，也因此专业的分析师通常只研究一、二个特定的行业 。 有了前三項分析做基础，财务分析师对个別企业的营运概況能有更深入的想法，需特別 着重在企业未来的盈利能力、可持续成能力的预测，评估其财务稳健度（财务风险）。 这些预测必须整合先前的研究，包括总体经济、行业分析，以及企业內部的竞争战略、财务分析、资产的评价与管理等。 Projections 许多的因素会影响公司的营业收入预估.To