中国移动财务业绩和财务战略分析.docVIP

中国移动的财务业绩和财务战略分析第二章中国移动的财务状况分析第一节中国移动财务指标体系分析(与中国联通对比)从图2.1.1中我们可以看出，中国移动从2003年至2007年，总资产、营业收入、净利润都在逐年快速增长，而联通相对来说则总体规模较小，变化不大，增长速度较缓慢。中国移动总资产从2003年的3073亿元扩展到2007年的5635亿元，年平均增长率为20.84%:营业收入从2003年的1586亿元增长到2007年3570亿元，年平均增长率为31.27%;净利润更是从2003年的355亿元快速增长到2007年的872亿元，年平均增长率为36.31%，净利润增长速度大大超过总资产增长速度，也超过营业收入增长速度。中国联通五年来总资产变化不大，稳中有降，2003年总资产共1498亿元，2007年为1494亿元，四年来减少4个亿元;在总资产略有下降的情况下，实现了营业收入n.79%的年平均增长，从2003年的676亿元增长到2007年的995亿元，净利润从2003年的61亿元增长到2007年的130亿元，年平均增长速度也达到了28.13%，但是不管是在资产规模上还是增长速度上都远远低于中国移动。一、盈利能力分析从图2.1.2我们可以看出，中国移动的销售净利润率远远超过中国联通，是中国联通的3至4倍，在2006年差距最大，达到了5.66倍。从2003年到2007年，中国移动的销售净利润率比较平稳，波动不大，保持在21%一25%的高利润率;中国联通5年来销售净利润率则波动较大，很不稳定，2003年销售净利润率较高达到了6.22%，2004年有所下降，2005年略微升高，但2006年又大幅下降，只有3.96%，而在2007年又急剧上升，达到9.34%。中国联通2006年销售净利润率大幅下降主要是由于计入了可换股债券衍生工具部份公允值变动导致的损失。近几年来其销售净利润率远低于中国移动，是由于其高端用户较少，激烈的市场竞争导致公司运营成本较高，毛利率偏低。注:中国移动EBITDA率与其年报上数据有些偏差，主要是由于其年报在计算EBIT时没有将商誉摊销及其他收入净额计入。由于两家公司利润表的要素有所不同，为使对比数据可比，本文对两家公司EBIT的算法采用了不同的公式，中国移动EBIT=税前净利润+商誉摊销+其他收入净额;中国联通EBIT=税前利润+财务收益(费用)+利息收入+可换股债券衍生工具部份公允值变动之己实现/未实现损失+净其它收入。EBITDA利润率是息税前利润加上折旧和摊销之和与销售收入的比率，在折旧摊销费用比重大的电信行业中是一个重要的财务指标，它反映了公司在息税前和折旧摊销前公司的盈利状况。从图2.1.3我们可以看到五年来两家公司的EBITDA利润率稳中有降，分别保持在55%和35%左右。中国移动的EBITDA从58.18%下降到54.28%，但基本稳定维持在较高的水平;中国联通虽然变化不大，从36.81%下降到33.16%，但对比于中国移动，由于收入没有大幅提高加之运营成本的增加使得该指标小于中国移动约20个百分点。从总资产利润率来看，中国移动五年来稳步上升，从2003年的12.01%上升到2007年的16.48%，平均每年增长一个百分点，维持在一个较高的水平，大约平均为中国联通的4倍。中国联通总资产利润率不但远远低于中国移动，而且几年来该指标水平也不稳定，前三年从2.81W0稳步逐渐上升到3.42%，而在2006年有较大的下降，下降至2.58%，2007年又激增至6.29%。2006年中国联通总资产利润率急剧下滑是因为计入了23.97亿的“可换股债券衍生工具部份公允值变动之己实现/未实现损失”，而2005年及以前年份没有该项损失，2007年计入的损失是5.69亿;在2007年急剧上升是由于计入了其他净收入29.23亿元，其他年度都极少或没有发生。税前总资产盈利能力反映了公司一段时期的息税前利润(EBIT)与同期平均总资产之间的比例关系，是公司总资产基础盈利能力的体现。中国移动五年来税前总资产盈利能力逐年升高，从2003年的18.59%上升到2006年的21.5%，在2007年更是有所突破，上升了3.27个百分点，达到24.77%，大大拉开与中国联通的距离。而与此相比，中国联通则显得增长缓慢，前三年有所下降，2006年和2007年有所提高，2007年税前总资产盈利能力最高，达到6.98%，但相对于中国移动的24.77%仍相差了近18个百分点。权益资本利润率ROE是反映公司一段时期净利润与同期平均权益资本之间的比例关系，表明股东资本的盈利能力。五年来，中国移动的权益资本利润率逐年稳步上升，从2003年的19.16%上升至2007年的25.14%，年平均提高1.5个百分点。中国联通的权益资本利润率则远远地低于中国移动的水平，表现