第2章风险投资中的资金供应.ppt

第二章 风险投资中的资金供应 ● 本章提要：本章主要阐述风险投资的资金来源构成及各类投资者在风险投资中的作用，并简要介绍风险投资资金供应的主要发展趋势。 ● 学习要点： 掌握风险投资的资金来源构成； 掌握各类投资者对风险投资基金的作用和贡献； 了解风险投资资金供应的主要发展趋势。 第一节 风险资本的来源 一、风险资本的主要资金来源 （一）富有的个人和家庭 （二）政府 （三）机构投资者 （四）境外投资者 一、风险资本的主要资金来源 （一）富有的个人和家庭 主要有两类人： 具有风险投资运作基本素质的投资人； 原来的创业家。 投资特征： 投资对象多为处于种子期或初创期的风险企业； 单个项目的投资金额不大； 投资时往往直接向风险企业投资，而不是以风险投资机构为中介。 投资方式： 以普通合伙人身份加入风险基金，或购买基金； 自发为企业融资，即天使资本（天使投资家）。 一、风险资本的主要资金来源 （二）政府 主要采取的几种形式： 1. 财政拨款 2. 政府直接投资 3. 政府担保的银行贷款 4. 政府采购 一、风险资本的主要资金来源 （三）机构投资者 1. 企业 主要目标——出于企业发展战略目标的考虑 主要形式： 实力较强的企业，独立组建风险投资公司； 实力较弱的企业，联合出资组建风险投资公司。 2. 养老基金、捐赠基金 主要形式：公司养老基金、公共退休基金、捐赠基金 3. 商业银行 主要形式：成立独立基金； 向其它基金注资。 4. 投资银行、共同基金、保险公司 一、风险资本的主要资金来源 （四）境外投资者 风险投资正由美国开始转向其他新兴国家。 外资介入一国的风险投资，可以弥补该国国内机构和个人投资能力不足的缺陷。 ◎ 2007年外资风险投资占中国总投资额的76% 2007年由外资机构主导的投资总量超过了302.502亿元，占总投资额的76%，本土机构主导的投资总量仅为95.542亿元，占总投资额的24%。 ◎ 很多本土机构都热衷于投资成熟期或即将上市的企业，对于早期的企业关注较少。 二、国外风险资本的构成情况 金融体系两大类型： 美国、英国——以市场为主导的金融体系， 直接融资比较发达； 德国、日本——以银行为主导的金融体系， 间接融资比较发达。 二、国外风险资本的构成情况 （一）美国 以养老基金为主的机构投资者是风险基金的最主要供给者。 二、国外风险资本的构成情况 （二）英国 养老基金、保险公司、银行。 二、国外风险资本的构成情况 （三）日本 附属于以银行为中心的金融集团和大企业集团。 （四）德国 由国有银行、私人银行、储蓄银行成立的附属机构 或它们组建的机构提供。 第二节 政府在风险投资资金供应中的作用 一、政府参与风险投资的原因 （一）从风险投资实质的角度来分析 风险投资对象的不确定性：技术、市场及政策环境的 不确定性 政府的介入可以在消除不确定性方面发挥巨大的作用 （二）从风险资金运动的角度来分析 风险资本运动三阶段：资本筹集 资本使用 资本回收 一、政府参与风险投资的原因 （三）从风险投资顺利运行的角度来分析 必要的制度安排和法律保障 政府建设良好的市场环境 加强基础研究与应用研究 （四）从政府参与风险投资产生的社会效益来分析 政府的风险投资计划：推动创新 促进经济增长 创造就业机会 二、政府参与风险投资的形式 （一）直接投资 以股权投资和政府贷款为主 （二）政府采购 （三）财政补贴 （四）政府担保 包括贷款担保和股权担保 三、政府对风险投