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券商行业：换手率触底，券商相对收益待回升 行业内重点公司推介 公司代码 公司名称 投资评级000562 宏源证券 推荐600030 中信证券 推荐600837 海通证券 谨慎推荐 换手率触底，券商相对收益待回升报告要点 ?? 2011 年 11 月市场概况 2011 年 11 月，市场再次探底。截至 11 月 30 日，上证综指报收于 2333.42点，较上月下跌 5.46%；深证成指报收于 9693.39 点，较上月下跌 7.51%。市场成交量有所回升：11 月沪深两市单边成交额 33153 亿元（22 个交易日），较 10 月增长 56.73%；日均交易额 1507 亿元，较 10 月增长 13.99%；投资者新开户数约为76万户，较10月增长46.02%；11月换手率为14.31%，比上月上升 5.6 个百分点。 ?? 券商 11 月经营情况分析 就传统业务来看，11 月上市券商股基交易额 24431 亿元，较上月增长55.95%，市场份额 36.85%，较上月略降 0.17 个百分点；一级市场股票发行额为 427.90 亿元，较上月增加 196.84%；其中 IPO 发行 135.53 亿元，较上月增加 26.66%；股票增发规模为 292.37 亿元，较上月增加近 7 倍；企业债发行规模 231 亿元，较上月减少 55.58%；公司债承销规模 182 亿元，较上月大幅增长近 10 倍。就创新业务来看，截至 2011 年 11 月 30 日，沪深两市平均融资融券余额为 376.54 亿元，较上月增加 12.18%；11 月，股指期货总成交量为 496 万手，较上月增长 20.13%；成交额 39905 亿元，较上月增长 22.95% 11 月，17 家上市券商整体实现营业收入 37.80 亿元，较上月增长 19.39%；实现净利润 12.33 亿元，较上月增长 47.24%；净资产规模 3042.71 亿元，较上月略增 0.29%。 ?? 信托业 11 月业绩分析 11 月新发信托产品 482 只，较上月增加 26.84%，发行规模 404.28 亿元，较上月增长20.25%； 1-11月累计新发信托产品4234只，同比增加90.63%，发行规模为 4700 亿元，同比增长 82.81%。 ?? 投资策略及建议 随着 11 月初以来换手率由 0.47%回落 0.13%，沪深 300 成交量占 A 股的比重也由 34%回落至 28.4%，券商股相对大盘的表现由超越 3.09%变为落后3.19%，因此整个 11 月是典型的换手率下降、券商股“滞涨”并先行下跌、市场随着持续下跌的典型行情。随着换手率的再次触底，我们认为券商股有望走出 9 月份相对收益“由负转正”的行情，持续推荐中信、宏源、海通证券，以及增发后提升潜力较大和估值持续改善的陕国投。 行业相对市场表现（近 12 个月） -30%-24%-18%-12%-6%0%6%2010/11 2011/2 2011/5 2011/8投资银行业与经纪业 沪深300资料来源：Wind 资讯行业内跟踪公司比较 宏源证券 10A 11E 12EPE 16.68 25.2 24.7PB 2.98 2.61 2.34 中信证券 10A 11E 12EPE 10.50 16.90 20.10 PB 1.68 1.58 1.45 相关研究 《证券信托业 10 月报：反弹若起量，最佳是券商》2011-10-25 《多元金融股，反弹急先锋》2011-10-11 《2011 年上市券商半年报综述》2011-9-2 分析师： 刘俊 (8627liujun@cjsc4 执业证书编号：S0490510120002联系人： 蒲东君 (8627)pudj@cjsc 投资银行业与经纪业行业 行业深度 研究报告 由“看好”维持“看好” 2011-12-11 2 请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录 11 月市场概况 ......................................................................................5 指数再次探底 ........................................................................................................ 5 多元金融板块多数下跌.......................................................................................... 7 券商 11 月经营情况分析 .....