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化工行业：蓄势待发 市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 [table_main] 行业专题 [table_reportdate] 化工 2011 年 06 月 21 日 行业研究 行业专题 投资评级：短期_中性，长期_A 高端塑料行业蓄势待发 --化工行业 2011 年中期策略 核心观点 化工行业表现对比图 国内高端塑料发展的基础是庞大的塑料消费基数。 2010 年国内塑料产量 5830 万吨，占到全球消费量的四分之一。从近十年数据来看，塑料制品整体利润水平呈现震荡上行的趋势。根据塑料行业“十二五”规划，未来五年是塑料行业转变经济发展模式的重要阶段。因此，高端塑料行业将逐渐受到重视。正是由于国内消费基数大，高端产品一旦实现量产，将会实现较大的飞跃。根据上市公司业务，我们暂且把高端塑料分成三大类：可降解塑料、薄膜塑料、结构泡沫材料。 可降解塑料是未来塑料行业的发展方向。 通过 08 年奥运会的助推，国内参与生产研发的生物降解塑料厂家已有100 家以上。其中几个大型企业达到年产万吨级的生产规模，而这几个企业的总产量占到我国生物降解塑料产量的 960%以上。随着环保意识的增强，塑料可降解比例增加 1%，约增加将近 60 万吨的需求，几乎是国内目前产能的 4 倍。基于中国较大的塑料消费基数，可降解塑料一旦得到政策方面的支持，国内产量较大的企业将最先受益。 薄膜塑料生产逐渐差别化。 主要是锂电池隔膜和包装薄膜。锂电池隔膜，目前国内需求增速在 20%以上，80%的需要进口，随着国内产能的扩张，自给率将逐渐提高；包装薄膜技术相对偏低，但是用途广泛，随着人们对食品和医药安全性能的要求提高，对塑料制品的要求相应提高，建议关注环保、绿色的包装薄膜。 结构泡沫材料处于寡头垄断的竞争格局。 结构泡沫材料作为各种复合材料的夹芯结构主要用来增加刚度、减轻重量。被广泛应用于风力发电、轨道交通、船舶、航空航天、建筑节能等领域。全球的需求增速在 20%左右，而中国需求增速在 26%左右。全球两家大的供应商占据 90%以上的市场份额，中国在该技术领域有所突破，随着下游行业的发展，前景较为广阔。 行业投资策略及组合 在石化行业“十二五规划”中，制定了节能减排、结构调整等战略思想，发展新材料是重点领域之一，同时明确提高核能、风能、太阳能等能源的化工原材料配套水平，体现了科学发展的主题和转变发展方式的主线。而塑料产品的可降解无疑是塑料产业绿色环保最大的发展方向；上市公司中金发科技和鑫富药业算是目前产能比较大的生产企业，值得重点关注；在薄膜行业建议关注康得新、佛塑科技；结构泡沫材料建议关注天晟新材。 [table_stockTrend] 2010-6-21～2011-6-17-11%-3%5%13%21%10-6 10-9 10-12 11-3沪深300 化工 [table_relation] 相关报告 1.《国都证券-行业研究-行业专题-化工:关注资源、技术、旺需三大投资主题》 2010-12-08 2.《国都证券-行业研究-行业专题-化工:钾肥 价 格 上 涨 利 好 资 源 类 公 司 》 2010-10-27 [table_research] 研究员： 王双 电 话： 010Email： wangshuang@guodu4 执业证书编号： S0940510120012 联系人： 周红军 电 话： 010-Email： zhouhongjun@guodu [table_company] 重点公司 简称 代码 股价 EPS(元) P/E P/B 评级 目标价 2010A 2011E 2012E 2010A 2011E 2012E 金发科技 600143 15.58 0.41 0.79 0.92 38 20 17 5.95 推荐-A 19.75 鑫富药业 002019 16.80 (0.90) 0.35 0.86 (19) 48 20 5.38 推荐-A 21.5 康得新 002450 19.40 0.22 0.79 1.3 89 25 15 6.92 推荐-A 23.7 浙江众成 002522 18.86 0.44 0.87 1.02 43 22 18 3.16 推荐-A 21.75 佛塑科技 000973 12.26 0.28 0.45 0.62 43 27 20 5.42 推荐-A 13.5 天晟新材 300169 28.30 0.35 0.86 1.52 81 33 19 4.18 推荐-A