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对A股走势3种判断 　　A股经历一季度的大跌后，估值正日趋合理。对于当前市场及未来的中期走势，国内外券商，基金的观点基本上可分为悲观派、观望派和乐观派三大阵营。里昂证券等悲观派认为，A股仍将持续较长时间的调整，虽然长期牛市仍将继续。国金证券等观望派则认为，形势既可能向好也可能向坏的方向转化，应作两手准备以策完全。JP摩根等乐观派则认为，年内股市回暖有望，可以有所作为。 　　 　　悲观派 　　 　　里昂证券：回调可能延续较长时间 　　里昂证券2008年4月3日发布的报告指出，美联储对贝尔斯登(Bear Steams)实行的应急资助是史无前例的，但这类空前行动只不过是在拖延时间。目前里昂证券仍看淡美国经济，预计2008年和2009年美国GDP增长率分别为1％(只有净出口为正数)和1 3％。投资者应该利用任何典型的由金融股引领的熊市反弹，清空手中残留的所有西方金融股。 　　尽管以美国为首的西方国家正朝衰退的方向发展，但亚洲及其他新兴市场(欧洲中部地区除外)将成为世界经济的避险天堂。预计中国GDP今明两年仍将分别增长10％和8％增长的放缓将主要由出口增速放慢导致。这一点加之前几年涨幅太高、盈利预期下调和避险意愿上升，可能使亚洲股市的回调幅度最终超过应有的水平。 　　今年以来亚洲股市的表现落后于美国股市，且有可能继续延续较长时间的回调。但这将只是长期牛市中的一波回调而已。当亚洲通过美国消费增长放缓的压力测试后亚洲宏观经济韧性的增强将得到确认，届时亚洲及新兴市场的牛市仍将持续。 　　 　　信达证券：A股已进入阶段性熊市 　　信达证券研发中心副总经理刘景德对记者表示，2008年二季度A股总体将呈现反复震荡筑底的格局，短期股市有望出现超跌反弹，但是反弹之后将反复探底 中期调整依然没有结束。主力机构可能利用政策转暖和超跌反弹的契机，采用波段操作的思路轮番运作各个板块。 　　考虑到目前股指严重超跌技术上有反弹的要求，再加上政策暖风吹拂，短期股市有望出现强劲反弹，但是中期大盘将继续调整。目前上证指数已经有效跌破250日均线，表明股市已经越过牛熊分水岭，可以认为我国股市已经进入阶段性熊市。在连续暴跌之后技术上有反弹的要求，上证指数4300点将对股市构成一定的压力。 　　近日出台救市政策的呼声日益高涨，未来很可能出台刺激股市的调控措施。近期投资者可适当参与反弹，如果股指反弹至4300点，最好逢高陆续抛出。如果上证指数再次下跌到3350点附近，可以适当建仓。而一旦上证指数有效跌破3350点，则大盘可能再下一个台阶。届时仓位较重的投资者，可适当减仓或止损出局。近期的操作思路还是低吸高抛、波段操作。对于价值严重高估、近期跌幅较小的品种，要谨防补跌的风险。 　　在二季度，预期一些受紧缩政策影响程度较低，且一季度业绩持续稳定增长的行业将有良好表现 如新能源、节能环保军工等自主创新行业，以及交通设施、电力设备、通信、造纸印刷、外贸、酿酒食品、酒店旅游等行业，另外，一些从长期来看估值已经回落到合理投资区间的行业，如金融、地产、电力等，也具备较大的投资机会。 　　 　　观望派 　　 　　国金证券：等待迷雾散去 　　国金证券策略分析师陈东接受记者采访时指出，2008年一季度，美国经济的衰退信号已经越来越多，欧洲经济也开始受此影响出现了减速的信号。这对新兴市场形成的冲击很可能超过一般预期，中国很可能进入以“外需先下降与商品价格滞后下降”为特征的困难时期。目前，中国经济的减速也已经开始，由于输入性通胀的消退过程可能较长，在这一过程中生产要素的成本上升趋势容易导致通胀预期上升，可能使通胀形势在短期内恶化，从而加剧对经济增长的威胁。 　　A股投资者现在的处境，就像被重重迷雾困住的登山者，所能做的理性选择就是：回到安全的地面上，等待迷雾散去。 　　 　　增长迷雾 　　中国制造业盈利增长在恢复之前，还需要面对相对较长的困难时期，这在很大程度上取决于世界经济周期性的变化以及宏调的应对。这需要等待美元回升以及美国房地产市场、消费市场的好转。在这个过程中中国的经济增长质量(企业利润率、房地产市场、银行资产质量)将经受考验。 　　 　　安全估值 　　在上市公司盈利增长下调至26％～28％的保守预期下，沪深300指数在3500～2600点之间安全性逐步增强大致对应PE(市盈率)为20～15倍，PB(市净率)为3～2.3倍。这一估值的前提是：在未来困难时期，经济增长质量不出现大的问题。 　　与此同时，投资者还要面对由股改契约所带来的巨大供给压力。有理由认为市场应对“增长迷雾”的估值着陆过程还未结束，因此策略方向依然是谨慎防御，同时，从寻求确定性增长的角度出发，建议对中国经济产业结构变化中能够不断被加强的部分――内需型消费服务、政府投资推动和区域经济增长进行配置。 　　 　　南方基金：做好两手