非银金融2018年中期策略报告：金融业的“无限战争”.pdfVIP

非银金融2018年中期策略报告： 金融业的“无限战争” 安信证券研究中心 非银团队 安信证券研究中心副总经理 非银金融行业首席分析师 赵湘怀 SAC执业证书编号：S1450515060004 证券研究报告 目录 • 金融改革 • 保险篇：保费新单负增长，投资收益率下滑，利润保费背离 • 券商篇：收入下降、马太效应、弹性衰减 • 综合金融篇：不良金矿、信托转型、金融科技  风险提示： 宏观风险、市场风险、政策风险、信用风险、流动性风险、经营风险。 1.1.金融业的“无限战争” 《复仇者联盟3 ：无限战争》中,面对全球危机，复仇者联盟英雄们挺 身而出，纵然有如蜘蛛侠、黑豹这样的超级英雄消失，但是正义终将 赢得胜利。 我们认为金融行业正在经历着一场“无限战争”，战争的对象是金融 业曾经依赖的银行委外的通道类业务和“刚性兑付”等蕴含着巨大金 融风险的行为。在金融去杠杆周期下，金融机构躺