药店行业深度报告：进入整合新时代，扩张＋深耕提升流量价值.docxVIP

若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本投资案件结论和投资建议药店行业成长空间巨大，存量市场集中度提升+处方外流等打开增量市场空间，建议长期配置，看好具有区域垄断优势，客流量变现价值高的药店龙头。药店行业存量市场集中度提升，外加处方外流等政策趋势有望打开行业增量空间，是医药板块内同时具备成长性和确定性的子版块，建议长期配置。连锁药店龙头陆续上市，资本介入后龙头规模效应越发突显，我们看好具有区域垄断优势，同时能通过经营管理将客流量有效变现，提升流量价值的龙头公司。建议重点关注：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。原因及逻辑行业处于整合早期阶段，多重因素叠加推动存量市场集中度加速提升+打开行业增量市场空间，利好区域龙头。我国 2017 年药店整体规模超过 3700 亿元，占国内药品终端市场份额仅 22%，连锁化率约 50.5%，前十强药店销售额占比仅约 19%，相比日美等发达国家仍有较大提升空间，我们认为国内的药店行业目前龙头格局未定，行业尚处于整合的早期阶段。而多重因素叠加正在推动存量市场集中度加速提升：两票制、营改增、药店分级分类管理政策等导致单体药店和中小药店经营成本上行；另外区域药店龙头陆续上市，资本介入驱动存量市场集中度加速提升