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草根理财袁大头 　　通货膨胀日趋严峻的今天，一系列抵御通胀的“保值品”却意外暴跌了。其代表性最强的是白银，5月初开始暴跌，一周便跌去了1，4的价值，3月以来人市的散户全盘皆墨。与5月初的暴跌对应是4月份居民储蓄“神秘”的消失，一个月间居民存款净减少4678亿元。存款，这一普通居民最重要的理财方式，过去只有在房价和股价飞涨的时候才会被诱惑，被分流。现在的情形却是房地产限购，股市沉闷。有一种解释是，居民储蓄进入的是理财市场，一个模糊而宽泛的理财潮流在4月份渐入高潮。和任何一次全民狂热一样，最后的接棒者不可避免地被大剪了一层羊毛。 　　白银进入理财市场还是最近才发生的事，2009年9月商业银行获准代理上海黄金交易所延期金银交易业务前，冒险地下炒金的毕竟是少数人。兴业银行第一个推出黄金现货延期个人业务后，各大银行纷抢市场，随后金交所又推出夜场时段，还调降了交易费率。网银贵金属业务，除了杠杆率不及海外，已具备了地下炒金的诸多诱人之处，全民炒金热情也因之被唤醒。“白天炒股，晚上炒金”成为许多投资者的操作方式。经历了一年的酝酿，赚钱效应下，今年的网银贵金属更是爆发式增长。来自工商银行贵金属业务部的数据显示，仅今年以来，工行白银业务的新增开户数就超过9万户。而在白银大跌前，国内的白银交易量从年初一天六七亿蹿升到200亿元，暴增30倍。 　　可在权威的理财领域，白银很难作为抵御通胀的工具存在，至少全球央行很少有储备白银的。我国白银的自由买卖还是近十余年的事，2000年1月1日国家始正式开放民间白银经营权。白银作为硬通货的记忆可以说是深植于心，一遇恰当机会便被唤醒。 　　消费市场，国内的白银价格虽从两年前的3元，克涨到了10元／克，但和近400元／克的黄金比，仍不失价廉物美；投资市场，以黄金最高价320元／克计算，一手黄金T+D业务是1000克，算上15％的保证金，高达4.8万元；而虽然上海黄金交易所将白银的保证金比例提高到了17％，以白银是10.8元／克计算，做一手也不过1500元。并且，白银通常日内的波动幅度是黄金的数倍，加之长期走势大起大落，远胜于黄金，更是投机者的理想品种。 　　上世纪美国的亨特兄弟算准了只要几十亿美元便能操控白银市场，暗中囤积，直到拥有了所有可支配的白银中的一半。他们不断买人，白银供需紧张和相关谣言，使银价上涨到了每盎司将近50美元。当普通人家中的银餐具和银首饰都投进了熔炉，人为操控的白银价格体系便土崩瓦解。亨特兄弟落得了破产的下场，纽约交易所也停止了白银交易。今天的白银似乎又是在重复着当年的历史。 　　收藏市场上，银元有着和白银类似的局面。4月份，市场上品相较好的“袁大头”一度涨到900元做，如今跌到了700元上下，跌幅达到23％，表现略好于国际银价。2010年初，一枚普通“袁大头”的价格还不到300元，不到一年半足涨了两倍。作为普通货币的银元存世量巨大，一直不为收藏者重视，直到2008年价格尚不过百。有人把银元价格的变动解释为银价的顶托，但除去白银材质本身，附加在银币上的收藏价值也同步提升了。 　　白银和“袁大头”的步步涨价又何尝不是非专业收藏者的一次共谋――既然大家都没能力参与那些顶级的收藏，为什么不用份额投资的方式合力炒作一件标志性的物品。这件商品可能是邮票，也可能是黄金，也可能是一幅名画。既然炒股票受制于缺乏职业道德的管理者，受制于莫名其妙的发行制度，投资者选择了更为直接的一系列物品来抗通胀。 　　至少在4月份前，投资者的选择没有错，他们的共谋得到了越来越多人的认可，资金雪球在膨大。可到了4月，当储蓄资金也因此分流的时候，最不敏感的人都加入进来，市场也就到了顶。 　　 　　池子论 　　 　　概念解读 　　“池子论”是指通过构造一个资产池来管理流人中国的热钱，通过总量调控对冲热钱，把短期投机性资金都放进一个“池子”，待其撤退时再将其从“池子”里放出，以避免资本异常流动对中国宏观经济的冲击。 　　 　　池子释疑 　　 　　“池子论”于去年年底由央行行长周小川在财新峰会上首次提出，股市、债市、楼市和国际板一度被解读为可圈热钱的“池子”。央行副行长马德伦表示“池子”是一种政策组合，包括调整存款准备金率、外汇结汇管理和公开市场操作等调控工具。之后，周小川在北大演讲时解释典型的“池子”就是外汇储备，其中一部分保证进出口支付使用，一部分供外资企业投资分红使用，剩余部分则是让热钱进入，然后进行百分之百的对冲，使其在总量上不会对经济产生负面影响。“池子论”实质 　　周小川提出的“池子”实际上就是一系列综合性对冲货币措施，目前存款准备金率和公开市场操作是建造“池子”的重要举措。央行首先通过鉴别和排查工作确定热钱规模，然后进行有针对性的对冲操作，避免过量的基础货币投放冲击实体经济，从而导致通货膨胀和资产泡沫的风险。在美联储开始第二