财务管理第8讲.pptVIP

第8章 财务规划与外部融资需求 财务规划概述 对外融资数量测算与销售百分比法 企业增长与外部融资 第一节 财务规划概述 一、财务规划（financial planning）的概念与意义 （一）广义与狭义之分 1.广义的财务规划 以公司战略、经营策略为导向 以公司环境分析、市场预测与公司管理要求的协调统一为基础 以全面规划为框架 2.狭义的财务规划 主要是指对企业未来融资需要量的估计与筹划。 二、财务规划的意义 应对风险 实现可持续增长的财务管理 二、财务规划涉及的变量及其逻辑关系 （一）销售预测及销售增长 公司要结合各方面情况以进行销售预测（sales forecast） （二）资产需要量 在完成销售预测、销售增长率判断之后，确定资产需要量（asset requirements） （三）负债融资量 销售增长带来负债融资的相应增加，包括筹资项目的自发增长，也可能要求其他负债项目相应增长。 （四）内部融资能力(量) ①当期净利润可看成是销售收入与销售净利润率间的函数关系，即 净利润=销售收入×销售净利润率； ②在当期净利润预测确定的情况下，留存收益额取决于公司股利支付政策——现金股利支付率，即 内部留存收益额=当期净利润×（1－现金股利支付率） 内部融资量=预计销售收入×销售净利率×（1－现金股利支付率） （五）外部融资需要量 外部融资需要量（external funds needs，EFN） =资产需要量－ 负债融资量－ 内部融资量 =资产需要量－ 负责融资量－ 预计销售收入× 销售净利率× （1－现金股利支付率） 三、财务规划的经济假设 市场预测合理假定 经营稳定假设 融资优序假定 第二节 对外融资数量与销售百分比法  一、销售百分比确定法（percentage of sales method） 根据预测的销售增量和销售百分比(按过去情况来确定)，来分别确定未来期的资产、负债、所有者权益等项目预计增加数，最终确定外部融资需要量。 （一）确定销售百分比 例8-1 天地公司是一家大型电器生产商，其2××5年销售收入总额为40亿元。通过预测判断，公司认为 2××6年度电器产品市场将有较大增长，公司销售收入有望增长30%。根据历史数据及基本经验，公司财务经理认为，公司收入增长将需要追加新的资本投入，而且经综合测算认为，公司流动资产和应付账款项目增长都将与销售收入直接相关。 财务经理在分析盈利模式等因素后进一步认为，公司销售净利率（5%）、股利支付率（50%）等参数在2××6年度将不会改变。 试测算天地公司的销售百分比。 表8-1 天地公司资产负债表及销售百分比 （二）编制预计资产负债表 天地公司预计2××6年度销售收入将达到52亿元，即40×（1+30%）。表8-1提供了该公司销售百分比的历史数据，因此，可以根据上述数据来预测2××6年度的以下各数据： 1. 2××6年度的资产需要量 2××6年度的资产需要量包括： （1）预计流动资产总额 =预计增量销售收入×流动资产占销售百分比 =120000×15%=18000（万元） 因此，公司2××6年度预计增加资产18000万元。 2. 2××6年度的负债融资量 预计应付款项额=预计增量销售收入×应付款项销售百分比 =120000×5%=6000（万元） 因此，公司预计的自发负债融资额为6000万元。 3. 2××6年度的内部融资额及留存收益总额 （1）预计内部融资增加额 =520000×5%×（1－ 50%）=13000（万元） （2）因此， 2××6年度留存收益总额=10000+13000=23000（万元） 由此，可得出该公司2××6年度的预计权益增加23000万元。 该公司2××6年度的预计资产负债表 （三）测算外部融资需求 外部融资需求量=预计总资产－预计总负债－预计所有者权益= 18000 － 6000 －23000=-11000（万元） 外部融资需求取决于未来销售增长率、资产和负债项目的销售百分比（历史数据）、稳定的销售净利率和已确定的现金股利支付率等指标量。 二、销售增量确定法 外部融资需求 =（资产占销售百分比×增量销售）－ （负债占销售百分比×增量销售）－ 预计销售总额×销售净利率×（1－ 现金股利支付率） =（A×S0×g）－（B×S0×g）－ P×S0×（1+g）×（1－d） 式中： A、B分别代表资产和负债项目所占销售百分比； S0为基期销售； g为预计销售增长率；