周业安 高级公司金融ppt课件 C7讲资本结构2－补充：不完全合同理论.pptVIP

代理报关委托书委托报关协议关于审理城镇房屋租赁合同纠纷案件司法解释有关劳务派遣制度设计及对劳务派遣行业的影响分析糖皮质激素在呼吸系统疾病中的合理应用严重脓毒症导致急性肺损伤病人自发利尿现象的观察分析 第7讲 资本结构2：补充－不完备合同理论 ◆简要理论综述 ◆状态不可证实模型 ◆交易成本经济学模型 All Rights Reserved 简要理论综述 ◆科斯1937年的经典文献中已经有了不完全契约的认识。科斯认为，如果契约涉 及期限越长，对于买方就很难在合同中明晰界定对方的责任。 ◆Williamson(1979，1985)通过引入有限理性假定来讨论契约不完全性问题，把 契约不完全下的制度选择看成是在交易成本约束下的事后治理。威廉姆森还把他 的理论运用到公司金融当中，形成了独特的交易成本经济学视角。 ◆Grossman and Hart(1986)、Hart and Moore(1990)通过引入第三方不可证实性 建立了不完全契约模型（GHM模型），被称为新产权学派。提出剩余权利在不 完全契约中的重要性。注重事前的产权设计。 ◆哈特的模型被Aghion and Bolton(1992)运用到公司金融领域，讨论了债作为 控制权相机转移的契约特征；Hart and Moore(1994,1998)等进一步分析了多个 时期和多个利益相关者时的债的作用。 注：关于这方面的详细综述参见杨瑞龙和聂辉华（2006），“不完全契约理论：一个综述”，《经济研 究》，第2期。Grossman, Sanford, and Oliver Hart, 1986, “The Costs and Benefits of Ownership: A Theory of Vertical and Lateral Integration”, Journal of Political Economy, 94:691-719. Hart, Oliver and John Moore, 1990, “Property Rights and Nature of the Firm”, Journal of Political Economy, 98(6): 1119-1158. Aghion, P. and P. Bolton, 1992, “An incomplete contracts approach to Financial contracting”, Review of Economic Studies59:473-94.Williamson, O.E., 1988, “Corporate Finance and corporate governance”, Journal of Finance43:567-91. 2-2 All Rights Reserved 简要理论综述 经典文献： Grossman, Sanford, and Oliver Hart, 1986, “The Costs and Benefits of Ownership: A Theory of Vertical and Lateral Integration”, Journal of Political Economy, 94:691-719. Hart, Oliver and John Moore, 1990, “Property Rights and Nature of the Firm”, Journal of Political Economy, 98(6): 1119-1158. Aghion, P. and P. Bolton, 1992, “An incomplete contracts approach to Financial contracting”, Review of Economic Studies59:473-94. Williamson, O.E., 1988, “Corporate Finance and corporate governance”, Journal of Finance43:567-91. 哈特，1995，《企业、合同与财务结构》，上海三联书店，上海人 民出版社，1998年中译本。 注：关于这方面的详细综述参见杨瑞龙和聂辉华（2006），“不完 全契约理论：一个综述”，《经济研究》，第2期。 2-2 All Rights Reserved 模型思想 给定利益相关者各方的交易，如果仅仅是信息成本的约束，那么 给定足够的信息成本，信息不对称仍然是一个完备契约。但威廉 姆森不认同