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公 司 财 务
主要内容
一、MM命题I、II（无税）
二、MM命题I、II（有税）
第九讲 2
19581988
…Our Proposition I, holding the value
of a firm to be independent of its
capital structure (that is, its
debt/equity ratio) is accepted as an
implication of equilibrium in perfect
Franco Merton H. Miller
capital markets. The validity of our
Modigliani (1923-2000)
(1918-2003) then-novel arbitrage proof of that
proposition is also no longer disputed,
and essentially similar arbitrage proofs
are now common throughout
finance…
第九讲 3
MM命题示例（15.3，P286 ）
TA公司的财务结构
当前 计划
资产 $8,000 $8,000
负债 $0 $4,000
权益（市场值和账面值） $8,000 $4,000
利息率 10% 10%
每股市场价值 $20 $20
流通在外的股票 400 200
第九讲 4
MM命题示例（15.3，P286 ）
TA 公司的当前资本结构（无债务）
衰退 预期 扩张
总资产收益率（ROA ）
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