欧式选择权.PPT

新陸書局股份有限公司 發行 * 台灣期貨交易所為滿足一般交易人需求，在設計黃金選擇權的契約規格時，將契約規定設定在5台兩，即50台錢（187.5公克），僅有台幣黃金期貨契約規模的二分之一，權利金乘數為50元，故權利金變動0.5點，黃金選擇權價值變動為25元。此設計目的，除降低交易人進入門檻，也方便交易人進行黃金選擇權與黃金期貨的策略操作。此外，新台幣計價黃金選擇權與台幣黃金期貨交易標的一樣，為千分之九九九點九的黃金，到期月份為連續六個偶數月份，此外，最後交易日、到期日、交易時間及現金交割方式，都與新台幣計價黃金期貨契約一致。 新陸書局股份有限公司 發行 * 新陸書局股份有限公司 發行 第七章 選擇權概論 期貨與選擇權4版廖四郎、王昭文 著 * 新陸書局股份有限公司 發行 內容大綱 * 新陸書局股份有限公司 發行 1.選擇權歷史 新陸書局股份有限公司 發行 * 十七世紀初：鬱金香球莖的選擇權 十八、十九世紀：選擇權店頭市場交易(Over the Counter，OTC) 十九世紀末：股票選擇權交易 二十世紀： 選擇權集中市場正式於1973年4月26日由美國芝加哥選擇權交易所(Chicago Board Option Exchange,簡稱CBOE) 其他亞洲各國：新加坡(1982)、日本(1989)、香港(1993)、馬來西亞 (1993)、韓國(1997) 新陸書局股份有限公司 發行 * 台灣選擇權市場 民國83年，央行允許銀行從事包括利率選擇權、外匯選擇權及利率交換選擇權交易 民國86年9月4日，大華證券及寶來證券首先發行認購權證 台灣期貨交易所於民國90年12月24日正式發行台指選擇權 民國92年1月起開放認售權證之申請上市，且首次推出以南亞、中鋼、台積電、聯電、富邦金等五檔股票為標的資產的個股選擇權契約(最早採用實物交割制度之選擇權商品) 新陸書局股份有限公司 發行 * 台灣選擇權市場 台灣期貨交易所於2008年推出新台幣計價黃金期貨，2008年度總交易量為531萬4069口，占整體期貨市場成交量約3.89%，日均量2萬3005口。看好黃金交易商機，台灣期貨交易所亦於2009年1月19日再推出新台幣計價黃金選擇權，提供給持有黃金現貨、台幣黃金期貨，及有黃金投資需求的交易人更多元化交易選擇。 2.選擇權概論 新陸書局股份有限公司 發行 * 選擇權定義 買方在支付權利金(Premium)後，有權利向選擇權的賣方要求在未來的某一特定日期 (或一段期間)，以特定的價格買入或賣出一定數量的標的資產；而賣方，於買方要求履約時，必須依照事先約定之契約履行義務。 選擇權分類 買權：未來買入標的資產的權利 賣權：未來賣出標的資產的權利 新陸書局股份有限公司 發行 * 標的資產 實體資產：金屬、能源、農產品、不動產 金融資產： 貨幣市場：國庫券、商業本票、可轉讓定期存單、銀行承兌匯票、公債附買回及賣回等 資本市場：股票及債券 外匯市場：外國貨幣，外國票據及外國有價證券 標的物資產可以是現貨市場工具，也可以是衍生性商品 新陸書局股份有限公司 發行 * 到期日 在選擇權契約中約定買方權利的最後行使期限，即為到期日(Expiration Date)或稱為最後交易日。距到期日時間越長，選擇權價值越高。 範例7-1（台指選擇權為例，表7-1） 目前100/8/9（第2個星期一）：交易月份為8、9、10、12、3月 目前100/8/17（第3個星期三）：交易月份為9、10、11、12、3月 交易實務上，台指選擇權主要集中兩個到期月份上，遠月份成交量小且流動性差。 新陸書局股份有限公司 發行 * 履約價格 定義：選擇權買方可以向賣方在未來買入或賣出標的資產之事先約定價格。 台指選擇權為例：履約價格未達3,000點：近月契約為50點，季月契約則為100。履約價格3,000點以上，且未達10,000點，近月契約為100點，季月契約則為200點。若履約價格10,000點以上時，近月契約為200點，季月契約則為400點。 權利金 定義：買方有權利向賣方要求履約，為了享受此權利，必需 在期初購買選擇權時支付權利金，以取得在未來購入或未 來售出標的資產的權利。 台指選擇權為例，表7-1。 表7.1 臺指選擇權簡要契約規格 * 新陸書局股份有限公司 發行 返回 P8 返回P9 項目 內容 交易標的 台灣證券交易所發行量加權股價指數 中文簡稱 台指選擇權(台指買權、台指賣權) 英文代碼 TXO 履約型態 歐式(僅能於到期日行使權利) 契約乘數 指數每點等於新臺幣50元 到期月份 自交易當月起連續三個月份，另加上3月、6月、9月、12月中二個接續的季月，總共有五個月份的契約在市場交易 履約價格間距 履約價格未達3000點：近月