上市公司管理层机会主义行为研究——来自股票期权激励的经验证据-research on opportunist behaviors of listed company management —— empirical evidence from stock option incentive.docxVIP

下载本文档

47
0
约4.38万字
约 49页
2018-07-31 发布于上海
举报
版权申诉

上市公司管理层机会主义行为研究——来自股票期权激励的经验证据-research on opportunist behaviors of listed company management —— empirical evidence from stock option incentive.docx

1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

上市公司管理层机会主义行为研究——来自股票期权激励的经验证据-research on opportunist behaviors of listed company management —— empirical evidence from stock option incentive

湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日II摘要以所有权与控制权两权分离为特征的现代企业都面临着如何缓解委托代理关系的问题，部分学者认为委托人可以设计恰当的薪酬契约条款，从约束与激励两个方面减少代理人的机会主义择机行为。股票期权激励机制作为一种长效机制，不仅有利于平衡管理层长期收益和短期收益的冲突，保证管理层与股东之间利益趋于一致从而减少代理问题的发生，而且也有利于提高公司长期的经营绩效。因此，在世界范围内股票期权激励机制大规模推行。然而，对股票期权激励持消极观点的则认为，管理层正在利用手中的权力以及信息优势将股票期权激励转变为一种自利手段。一方面，管理层利用在薪酬委员会中的权力影响股票期权的授予条件、数量与时机等，另一方面，管理层还选择信息披露时间以降低获得股票期权的成本。本文选择2006-2012年实施股票期权激励的197家上市公司作为研究样本，实证检验管理层在授予股票期权这一激励过程中的机会主义择机行为。研究发现：公司个股回报率在草案公告日之前不显著，但是在草案公告日之后显著为正。本文的研究表明出现这一回报模式的原因是管理层通过择机信息披露，在草案公告日之前自愿性披露坏消息降低行权成本，在草案公告日之后披露好消息来提高持有收益。本文也对比研究了两种定价方式对管理层自利行为的影响，发现两种定价方式在草案公告日前后其股票个股收益呈现“先抑后扬”的趋势，但“区间定价”与“单日定价”方式相比在草案公告之前显著为负，且其股价是草案公告前30个交易日的最低值，因此，“区间定价”与“单日定价”相比自利程度更高。我们通过考察股票期权激励计划在上市公司实施过程中管理层的机会主义择机行为，发现这一激励计划在法制不完善和信息不对称的情况下产生了新的代理成本，这将为我国政府监管机构对股票期权的授予过程制定更为严格的信息披露规则提供借鉴。关键词：股票期权激励；择机授予；择机披露IIIAbstractThemodernenterprisesarecharacterizedbyseparateownershipandcontrolrights,theyarefacedwithhowtoalleviatetheproblemofprincipal-agentrelationship.Somescholarsthinkthatclientcandesignappropriatecompensationcontractterms,whichcanreducetheopportunismbehaviorofagent.Theincentivemechanismofstockoptionasakindoflong-termmechanism,notonlybeneficialtobalancetheconflictoflong-termbenefitsandshort-termbenefitsandguaranteebetweenmanagementandshareholderstohaveconsistentinterestssoastoreducethehappeningoftheproblemofagency,butalsoisbeneficialtoimprovethecompanyslong-termoperatingperformance,sointheworldwithinthescopeofmass.However,somepeopleholdthenegativeviewsaboutthestockoptionincentive,arguesthatmanagersusehispowerandinformationadvantageandturnstockoptionincentiveintoameansofself-interest.Ontheonehand,managersrelayonthepowerofthecompensationcommitteeimpactoftheconditions,quantitya