从环球晶圆调研,看到小而美的 8半导体产业链.PDF

2018 年 07 月 04 日 证券研究报告 创新技术与企业服务研究中心 半导体行业研究 行业点评 樊志远 唐川 联系人 分析师SAC 执业编号：S1130517110001 (8621 tangchuan＠ fanzhiyuan＠ 从环球晶圆调研，看到小而美的8”半导体产业链 环球晶圆调研点评总结 虽然短、中期全球半导体硅片仍供不应求，晶圆客户抢签五年长约，未来12 个月硅片合约价格仍缓步上涨，但从硅 片大厂环球晶圆的调研分析，我们认为未来两年全球 12”大硅片每年供给增幅约 10%- 12% ，两倍于需求端6%-7% 的 同比增幅，12”硅片供给短缺现象将会逐步改善，现货价格在 2H20 年以前下跌可期；8”硅片及外延片 (EPI) 供给因 五大厂将扩产重心放在 12”，物联网，电力功率(Mosfet, IGBT 等等) ，射频功率，模拟等 8”芯片需求扎实而略为紧 俏，其合约和现货价格应稳定趋坚，而 8”硅片上涨及国内扩产也将带动 8”拉晶炉设备商晶盛机电，主要 8”硅片制 造商中环，金瑞泓，合晶及顺势调价 10- 15%的8”晶圆代工厂华虹半导体，世界先进以及联电。 中国大陆/台湾重点关注公司：晶盛机电(8”/12”硅片设备) ，中环（8”/12”硅片厂商）, 新阳/新昇(12”硅片厂商), 华虹 半导体，世界先进（8”晶圆代工）, 环球晶圆(8”/12”硅片商), 闻泰科技/安世半导体(低压Power MOSFET ）。 全球重点关注公司：信越化学, SUMCO ( 日本8”/12”硅片商), Ferrotec （日本拉晶炉设备）及PVA （德国拉晶炉设 备）。 图表1 ：中国及全球硅片产业链2018 获利比较 来源：Bloomberg consensus ，国金证券研究所 风险提示：我们不排除国内 8”/12”硅片产能开出远大于预期，而造成国内相关半导体产业链的价格压力及获利风 险。 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业点评 调研深度点评  未来 12”硅片供需反转可期? 环球晶圆根据 SUMCO 资料估计全球 12”半导体级硅片产能供给目前每月有 5.86mn 片，全球市占超过90% 的前五大厂（请参考图表2 ）12 个月内应会增加 约每月500k 产能（相当于9% 的全球产能），这与我们樊志远电子团队最近调研 了日本信越化学得到的讯息类似。信越目前产能满产满销，不排除下半年还有 涨价的可能性，公司 2018-2019 年扩产计划主要在 12”大硅片，没有考虑 8”硅 片的扩产。环球晶圆认为市场讨论的韩国 SK Siltron 计划扩产的 250k ，应该是 新厂计划，无法在年内完全将全球近 4% 的产能加入。我们认为若再加上新阳/ 新昇每年将增加 50- 100k 或相当于全球 1-2% 的月产能及其他国内厂商（重庆超 硅，拉晶炉设备商 Ferrotec 的子公司宁夏银和半导体，中环天津，金瑞泓，合 晶郑州，经略长丰）陆续将开出的产能，今年下半及明