第二章：财务股价.pptVIP

第 二 章 财务估价 第一节 资金时间价值 计算符号与说明 第二节 财务风险价值 一、风险价值的概念 2、风险的种类 3、风险价值或风险报酬：投资者由于冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。 概率（Pi）：是指某一事件（随机变量）可能 发生的机会。 特点：（1）0≤Pi ≤1； （2）∑Pi = 1 注：上式中[ +1]与 （1+i） 都是预付年金现值系数，分别记作[（p/A，i，n—1）+1]和（p/A，i，n）（1+i），与普通年金现值系数的关系可表述为：预付年金现值系数是普通年金现值系数期数减1，系数加1；或预付年金现值系数是普通年金现值系数的（1+i）倍。 i i n ) 1 ( ) 1 ( 1 - - + - i i n - + - ) 1 ( 1 3．递延年金 递延年金是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有收付款项的若干期称为递延期。 …… A A 1 2 m m+1 …… m+n A A 递延年金示意图 （1）递延年金终值? 递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。 （2）递延年金现值 公式一： p=A（p/A，i，n） × （p/s，i，m） 公式二： p=A[（p/A，i，m+n）-（p/A，i，m）] 永续年金是指无限期定额支付的年金，如优先股股利。 p=A· i 1 4．永续年金 其现值可通过普通年金现值公式推导： p=A· i i n - + - ) 1 ( 1 当n→∞时，（1+i）极限为零 风险 是指一定条件下和一定时期内实际情况偏离预期的可能性 特点： 1 2 风险是客观存在的，是否去冒风险是主观的 风险存在于“一定时期内” 3 4 风险不同于不确定性 风险可能带来收益，也可能带来损失 风险：可以预测所有可能的结果及其发生的概率 不确定性：不能预测所有可能的结果或各结果发 生的概率。 市场风险——影响所有企业的因素导致的风险。( 不可分散风险或系统风险) 公司特有风险——个别公司特有事件造成的风险。(可分散风险或非系统风险） 个体投资主体 公司本身 经营风险——生产经营的不确定性带来的风险。 财务风险—— 是由借款带来的风险，也叫筹资风险。 1 合 计 5% －70% 0.2 衰 退 20% 20% 0.5 一 般 30% 80% 0.3 繁 荣 B 项 目 A 项 目 预 期 报 酬 率 发 生 概 率 经 济 状 况 i=1 二、风险程度的衡量 （一）概率分布 [例]某公司有两个投资机会 , 其未来的预期报酬率及发生的概率如下表所示： n * * 第二节 风险与风险报酬 第一节 资金时间价值 二、资金时间价值的计量 一、资金时间价值的概念 资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。 首先，资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值; 其次，资金时间价值是在生产经营中产生的; 最后，资金时间价值的表示形式有两种 资金时间价值率 资金时间价值额 （一）单利终值和现值 （三）年金终值和现值 （四）时间价值计量中的特殊问题 （二）复利终值和现值 现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值 终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值 现金流量：第t期期末的现金流量 年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量 利率或折现率：资本机会成本 现金流量预期增长率 收到或付出现金流量的期数 P(PV) F(FV) CFt A（PMT） r （RATE） g n （NPER） 说明 符号 相关假设 ： （1）现金流量均发生在期末； （2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0； （3）现金流量折现频数与收付款项频数相同 单利(simple interest)是计算利息的一种方法。单利制下，只对本金计算利息，所生利息不再计入本金重复计算利息。 单利的计算包括计算单利利息、单利终值和单利现值。 （一）单利终值和现值 I=p × n × i 单利利息公式 : 单利终值公式: F=p × （1+ i × n） 单利现值公式: p= n i F + 1 · 复利(Compound interest)是计算利息的另一种方法，是指每经过一个计算期，将所生利息计入本金重复计算利息，逐期累计，俗称“利滚利”。 复利的计算包