2018年2季度指数型基金季报分析：二季度指数基金成立井喷，规模指数基金上报踊跃.docxVIP

目录指数产品发展回顾与展望净值下跌为指数基金规模减少主要原因。截止到2018年二季度末，市场上的524只指数基金资产规模共计4856.12亿元（不计ETF联接基金），较上季度末减少了7.7亿元，环比减少0.16。其中，二季度市场下跌较多，各类指数基金净值均下降，净值变化使指数基金资产规模减少429.7亿元。普通指数基金与ETF 为净申购状态，而指数型LOF以及分级基金呈现净赎回状态，二季度普通指数基金净申购33.0亿元，ETF净申购258.7亿元，LOF净赎回13.0亿元，分级基金净赎回23.9亿元，因而指数基金整体规模因申赎原因共增加254.8亿元。二季度新基金共成立 22 只，使基金规模增加 170.6 亿元。二季度新成立了22只指数基金，合计募集170.59亿元。相比于上一季度，发行数量增加14只，募集规模增长301.65，呈现井喷态势。MSCI中国A股国际通ETF受到热捧，募集规模都较大，其中募集规模最大的基金是招商MSCI中国A 股指数基金，募集规模为49.2亿元。从产品形式看，ETF有10只，募集95.95亿元，LOF有4只，募集15.11亿元，普通指数基金有8只，募集59.53亿元；从标的指数类型看，规模指数基金12只，主题指数基金5只，策略指数基金2只，QDII指数基金2只，债券指数基金1只，各类型分别募集141.9亿元、17.4亿元、2.1 亿元、6.0 亿元、3.2 亿元。9只MSCI中国A股系列指数基金、3只央企结构调整ETF及3只相应的联接基金获批。二季度共获批31只指数基金，其中有11只ETF、2只LOF、15只普通指数基金、3只增强指数基金。Smartbeta类产品获批速度加快。例如华安获批了沪深300及中证500行业中性低波动ETF，恒生前海获批了中证质量成长低波动指数基金等。另外，获批基金中有 8 只为发起式，数量逐渐增加。二季度，规模类、债券类指数基金上报数量增加，颇受欢迎。基金公司延续一季度申报热点，共上报4只MSCI主题相关的基金。除此之外，规模指数基金仍是热点，华夏布局创业板及中小企业板ETF，招商布局富时中国A-H50（LOF）等。在产品类型方面，基金公司对ETF和普通指数基金较为偏好。目前共有62只指数基金等待审批，包含25只ETF，10只LOF、24只普通指数基金及3只增强指数基金。分级基金即将落幕，转型方向受关注。2018年4月27日，《资管新规》正式稿发布，开启了大资管行业的统一监管的新时代。相比征求意见稿，正式稿虽然在延长了过渡期至2020年底，但是明确公募产品不得分级，分级基金终将落幕。受此影响，二季度分级A再次迎来一波可观行情。由于现存分级基金多为永续型产品，假设将其存续期改为2020年底，那么折价交易的分级A到期收益率将大幅提高（溢价交易的分级A到期收益率则大幅下降），因此折价分级A受到热捧。但此后分级A成交量继续陷入冰点。分级基金区别于其他指数基金，从未来转型方案来看，我们预期多数分级基金或将转型为LOF产品，也有部分行业独有的规模较大的产品，或将转型为 ETF。从市场分布来看，分级基金的落幕，或将开启ETF 的发展新时期。图 1: 永续型分级 A 价格指数走势资料来源：申万宏源研究注：1. 永续型分级A指数样本空间为设置下折条款的指数型永续分级A，每月末选择最近20日日均成交额在100万以上的分级A进行计算，使用市值加权，权重上限为15，超出部分按比例分配至其他成分基上，当成分基不足7只时，使用等权重。分级A下折期间获取的额外收益不计入指数。各分类型的分级A指数不进行流动性剔除，其他编制方式同上。时间截至2018年7月23日。图2:资产规模前十大指数风格分布及资产规模（单位：亿元）0.80.70.6成0.5—长0.4价0.3值0.20.1000.050.10.150.20.25大盘—小盘资料来源：申万宏源研究注：1.不包括国外机构编制的指数各气泡大小与括号内数值均表示跟踪该指数的指数基金规模大小横轴数值越大表示指数越偏小盘，纵轴数值越大表示指数估值越高2018年二季度指数基金市场状况净值下跌为指数基金规模减少主要原因截止到2018年二季度末，市场上的524只指数基金资产规模共计4856.12亿元（不计ETF联接基金），较上季度末减少了7.7亿元，环比减少0.16。其中，二季度市场下跌较多，各类指数基金净值均下降，净值变化使指数基金资产规模减少429.7亿元。普通指数基金与ETF为净申购状态，而指数型LOF以及分级基金呈现净赎回状态，二季度普通指数基金净申购33.0亿元，ETF净申购258.7亿元，LOF净赎回13.0亿元，分级基金净赎回23.9亿元，因而指数基金整体规模因申赎原因共增加254.8亿元。二季度新基金共成立22只，使基金规模增加170.6 亿元。图 3：