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上市公司股权激励契约设计的影响因素 　　摘要：目前，股权激励已成为我国上市公司的长期激励方式之一。由于公司治理结构的不完善、市场有效性的缺失、外部监管体制的不健全等因素引起的股权激励风险受到越来越多的关注。本文系统分析了内部企业治理及外部市场环境对股权激励契约设计的影响，提出合理契约的设计以使其更好地体现建立长期激励机制的目的。 　　关键词：委托代理；股权激励；契约设计 　　所有权与控制权的分离是现代企业制度建立的重要特征，其对委托代理关系的产生有直接性的影响，企业所有的股东通过相应的器乐进行企业经营和管理的决策，有效的提高企业管理层决策的效率和质量。然而企业的股东与管理层之间的目标函数并不完全相同，两者在追求自身利益最大化的过程当中存在着利益冲突，这就产生了激励不相容问题。 　　由美国辉瑞制药1952年首先推出的管理层股权激励目前成为西方发达国家企业内部治理机制的普遍方法之一，这种方法通过让管理层持有股票或股票期权，让企业的管理者加入到企业的股东行列，有效的将管理层的个人利益与企业利益有机的结合。股权激励理论上可以降低代理成本，提高企业的价值，解决激励不相容问题。 　　目前股权激励也被越来越多的国内上市公司使用，由于公司治理结构的不完善、市场有效性的缺失、外部监管体制的不健全等因素引起的股权激励风险受到越来越多的关注。本文系统分析了内部企业治理及外部市场环境对股权激励