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财务理论研究若干问题分析 纯粹的学术与纯粹的研究 现代学术发展的一个重要条件便是在既定的规范下进行研究，任何一步都有章法，都有延续性。这就是苏轼所谓的出新意于法度之中 。 戴着镣铐跳舞(这里的镣铐是指学术研究规范和浩如烟海的学术文献)，这是对学者进行学术研究最好的写照。学者的造诣越高，镣铐对他所造成的负担就越小。但一个毫无镣铐感的人，绝非真正的学者，因为他没有对学问起码的尊崇。 真正的学术一定是纯粹的，所谓真经一句话，歪经万卷书。学术的这种纯粹也要求学者的纯粹。 为学术而学术 钱钢先生说，“学术只有抛开任何功利目的，踏踏实实地研究，这样逐渐会从中发现一些真正有价值的东西，……今天人们崇尚纯学术，是不急于要同谁争辩什么，而真能躲进小楼成一统，沉湎于自己的研究课题，矢志不渝地在那里苦干。” 理财学只有在有人将其视为纯学术并矢志不渝地对其进行研究的时候，方能迈入一个新的境界，实现新的飞跃。 在理论研究中，根本无需考虑什么“理论联系实际”这一问题。理论研究深入到一定程度，解决实践问题就是题中之意了。 理财学是一门迷人的科学 借用美国经济学家密尔顿·弗里德曼教授（1976年诺贝尔经济学奖得主）的话说：理财学是一门迷人的科学。而它最令人着迷的，就是它的基本原理是如此的简单，只要一张纸就可以书写完毕，而且任何人都可以了解。然而，真正了解的人又何其少…… 金融学与公司理财学 金融学由金融市场学、投资学和公司理财学等三部分所构成。 在构成金融学的三个从属学科之间有着明显的概念与方法方面的血缘关系。例如，有效市场假说、证券组合理论、资本资产定价模型等是金融经济学的基本概念和方法，它们在资本市场理论、投资理论以及公司理财理论中都有着不可或缺的学术价值。 财务理论 公司财务理论是对企业财务行为包括投资行为和融资行为等进行研究的一门学问。 20世纪20年代，随着企业外部融资活动的广泛开展，理财问题逐渐引起了学者们的注意。20年代末及30年代初全球性经济大恐慌的出现，又使得资本结构、流动性和破产等问题成为理财学中的主要研究对象。40年代及50年代前半期，现金流量概念及其相关的现金流量规划与控制开始引起人们的关注。50年代末期以莫迪格莱尼教授与米勒教授发表他们的MM资本结构无税模型为起点，理财学发生了革命性的进步。 财务理论研究的功用 财务理论研究的目的乃是揭示财务对象各要素之间本质的、稳定的、规律性的联系，从而解释财务管理实务和预测未来的财务管理结果。换言之，如何解释现实与如何预测未来，是财务理论所面临的两大问题。在许多情况下，这两个方面是同样重要的。 理财学独立的标志 在20世纪以前，一直被认为是微观经济理论的应用学科，是经济学一个分支。 1897年托马斯·格林纳（Thomas L. Greene）出版了《公司财务》，公司理财学逐渐从微观经济学中分离出来，成为一门独立的学科。 现已经成为金融学中最耀眼的组成部分。 迈克尔.J.巴克利 根据迈克尔.J.巴克利（Michael J.Barclay）等人的说法，在美国的商学院里，公司理财学作为一门课程，已经开设了几乎100年之久了。 “在过去的几十年中，金融经济学家试图将公司金融转化为一门科学化的学科，其正规的知识体系都经过实证研究和公司行为的检验。判断理论的意义在于理论与现实的一致性——以及理论预测实际行为的能力。但是……，很难建立起实证检验以对理论给予充分的支持，显示出其与竞争性理论的差异。” 从研究方法的角度,可以将财务理论的发展分为两个阶段： 一、传统研究阶段，以规范研究为主要研究方法； 二、现代研究阶段，以实证研究为主要研究方法； 财务理论发展第一阶段：传统研究阶段 20世纪初期，西方国家股份公司迅速发展，各个公司纷纷成立财务管理部门，独立的财务活动应运而生。 1929年爆发的经济危机和30年代全球经济的大萧条，造成众多企业破产。为保护投资人利益，各国政府都加强了证券市场的法制管理。 40年代至50年代前半期，人们开始关注现金流量概念及其相关的现金流量规划与控制。 主要解决的问题 形成了以研究公司融资为中心的“传统型公司 传统资本结构理论.主要研究企业如何有成效地筹集资本。另外，还有“手中之鸟”股利理论。 这些著作大多是对某种惯例的描述，回答的是“投资、筹资、股利政策应该是什么”的规范性问题，很少对企业完整的财务现象进行系统性分析。而没有将投资、筹资鼓励政策和企业价值联系起来。 部分代表作 1910年米德（Meade）《公司财务》 1938年戴维（Dewing)《公司财务政策》 1938年李昂（Lyon)《公司及其财务问题》 理财学家戈登（Myron Gordon）与林特纳（John Lintner）根据对投资者心理状态的分析而提出