2018-2020年白糖行业市场前景分析报告.pdf

白糖行业市场前景分析报告 目 录 1、糖价驱动因素：国内产量大幅下降 or 全球产需缺口- 3 - 1.1、需求基本稳定，国内糖价主要由供给决定- 3 - 1.2、国内糖供给主要由自产和进口等构成- 4 - 1.3、糖价驱动因素：国内产量下降 or 全球出现产需缺口- 5 - 2、巴西虽然减产，但18/19 榨季熊市格局不变- 7 - 2.1 、干旱叠加油价上涨，巴西糖产量预计大幅下降- 7 - 2.2 、国内产量增加，全球供需过剩，18/19 榨季熊市格局不变- 9 - 3 、下一轮糖牛市或将最早在19/20 榨季到来 - 11 - 3.1、国内有望在19/20 榨季进入糖减产周期- 11 - 3.2、厄尔尼诺或将来袭，可能引发全球产需缺口- 11 - 4、投资建议- 15 - 5、风险提示- 15 - 图1、 2008 年后国内白糖消费趋于稳定（单位：万吨）- 3 - 图2 、 国内糖供给端变化弹性远大于需求端- 4 - 图3、 国内糖产量呈现三年增、三年减周期- 5 - 图4 、 历年国内糖进口数量及增速- 5 - 图5、 国内糖产量与榨季均价成显著负相关关系- 6 - 图6、 全球糖均价与产需缺口成显著负相关关系- 6 - 图7 、 巴西中南部及圣保罗州月度降雨偏离均值程度- 7 - 图8、 2018 年巴西圣保罗州各市 1-7 月降雨偏离均值度- 7 - 图9、 2008/2009 榨季至2017/2018 榨季巴西中南部甘蔗单产及含糖率变化...- 7 - 图10、 2017 年四季度至今国际原油价格大幅上涨- 8 - 图11、 2018/2019 榨季巴西甘蔗制糖比或将大幅下降- 8 - 图12、 2018/2019 榨季预计巴西糖产量下降 16% - 9 - 图13、 2017/2018 榨季广西甘蔗收购价提高- 9 - 图14、 我国甘蔗种植面积仍处于三年增长周期- 9 - 图15、 2018/2019 榨季印度甘蔗收购价大幅提高- 10 - 图16、 2018/2019 榨季预计印度甘蔗面积显著增加- 10 - 图17、 广西甘蔗收购价与当年国内糖价相关- 11 - 图18、 厄尔尼诺现象形成机理- 12 - 图19、 正常情况下太平洋赤道地区夏季气候示意图- 12 - 图20 、 厄尔尼诺现象导致太平洋赤道地区气候异常- 12 - 图21 、 巴西甘蔗、含糖率与厄尔尼诺关系- 13 - 图22 、 印度甘蔗、含糖率与厄尔尼诺关系- 13 - 图23 、 泰国甘蔗产量、含糖率与厄尔尼诺关系- 13 - 图24 、 中国甘蔗单产、含糖率与厄尔尼诺关系- 13 - 图25 、 Nino3.4 指数历史走势- 14 - 图26 、 国际机构对于2018 年7 月起全球Nino3.4 指数预测- 14 - 图27 、 2018 年7 月-2019 年4 月全球厄尔尼诺发生概率增加- 15 - 表 1：全球糖供需平衡表（单位：万吨）- 10 - 1、糖价驱动因素：国内产量大幅下降 or 全球产需缺口 1.1、需求基本稳定，国内糖价主要由供给决定 2008 年至今，国内糖消费保持稳定。自1990 年以来，我国白糖消费经历了快速 发展期与稳定期两个阶段：1990-2007 年间白糖消费受到经济发展与人口增长的 拉动快速提升，由 1990 年745.1 万吨增长到 1350 万吨，增长 81.18%，年复合 增长达到3.36%；2008 年后由于经济发展疲软等原因，白糖消费稳定在1400-1600 万吨左右。 图1、2008 年后国内白糖消费趋于稳定 （单位：万吨） 18000 20% 16000