我国建立信用评制度之规划与检讨.docVIP

我國建立信用評等制度之規劃與檢討 邱文昌 壹、前言 ??????? 我國正積極發展成為亞太金融中心，金融市場之政策亦朝向自由化與國際化的方向邁進。自由化、國際化的趨勢下，企業與金融機構將面臨更強烈的競爭，致使其財務狀況與償債能力之變化加劇，而我國八十五年六月之前未建立信用評等制度，致國內外金融企業界籌措資金所參考之信用風險指標仍付之闕如，此為我國推動亞太金融中心計畫之 阻礙。 ??????? 國內公司發行公司債之家數與數額，近年大幅成長，我國也正積極發展債券市場，而信用評等制度為不可或缺之一環。此外，票券市場之金融工具亦對信用評級有其殷切需求。近來金融機構之舞弊、投資虧損等事故頻傳，更凸顯出金融機構評等之重要性。以上所舉在在顯示建立我國信用評等制度之必要。至於政策之討論，可回溯自民國八十年全國金融會議中，有關建立國內債券信用評等制度的可行性之提議。在我國積極發展成為亞太金融中心的前提下，就信用市場而言，若欲達到自由化的目標，信用評等制度的建立誠然不可或缺。本文之目的即在藉由說明信用評等制度意義、功能，信用評等之標的、方法與程序，介紹國外評等制度等，並說明我國信用評等制度之建立過程與提供建議，除作為政策參考外，亦使相關企業、機構、投資者瞭解信用評等制度之意義，以協力推動此一制度，提昇我國金融市場之運作效率與健全性，達成我國成為亞太金融中心之目標。 　 貳、信用評等之意義與功能 一、信用評等之意義 ??????? 信用評等(credit rating)乃指信用狀況或償債能力之評等，係運用統計的方法擬定評等或評分的標準，將受評等對象的各項信用屬性予以量化，再計算其評分與等級所得之評比，依評等等第判斷其信用品質之良窳，提供予發行人、投資人與相關對象之用。一般提供此種資訊服務之公司即為信用評等公司。在美國，信用評等公司評等的重點大多為發行公司的經營管理能力、資產債分析管理能力、應付景氣循環能力、獲利能力、競爭情況、營運趨勢及籌集資金之財務彈性等。目前國外著名之評等公司包括美國之Moody’s Investors Service、Standard Poor’s Corporation、Fitch Investors Service；英國之International Bank Credit Analysis；日本之日本公司債研究所(The Japan Bond Research Institute)、日本投資者服務公司 (Nippon Investors Service Inc)、日本信用評等社(Japan Credit Rating Agency, Ltd)。其評估對象包括：產業及服務組織之個別企業、銀行、證券商、承銷商、保險公司等金融機構、公用事業(包括電力、石油、電話公司等)所發行之中、長期債券、商業本票、特別股等金融商品之評等，及對金融機構、共同基金及國家風險之評等。 二、信用評等之功能 ??????? 信用評等對於許多機構與個別投資人的助益相當大。以國外的經驗來說，小型銀行發現評等結果對其選擇投資組合有很大的幫助；大型銀行則利用評等資料來複核其調查結果；證券經紀商通常會利用評等資料做為投資意見，以服務客戶；保險公司雖有自己的投資分析人員，但在從事債務證券的交易時，仍須參考評等資料；其他的機構投資人，例如信託公司、信託基金、退休基金、投資公司等，也都將評等資料視為債務證券投資的重要資料來源；個別投資人亦可利用評等資料了解債務證券的信用風險，以調整其投資組合的內容。 信用評等具有以下主要的功能： (一) 提供信用風險的資訊：一個有效率的市場，必須能提供足夠之資訊及有效傳遞資訊，使資金供需雙方在資訊對等的情況下，做最合理的投資或取得資金的決策，而評等機構的介入，以獨立公正且專業的第三者角色，提供信用風險的資訊，可縮短資金供需雙方對信用程度認知的差距。 (二) 保護投資人的權益：主管機關保護投資人最主要的工具，是要求債務證券的發行者，將其資訊公開給投資人，而信用評等的資訊具有中立、可信與易懂的特性，成為投資人做投資決策的有效參考指標，使投資人可依本身的風險偏好，選擇適當的投資標的，投資人的權益多了一層保護。且此種保護，是投資人自發性研判，考慮個人風險承受程度，所作之選擇，故可達教育投資人之目的。 (三) 降低徵信成本：專業投資機構或授信機構，均花費大量的人力物力在蒐集、分析與評估債務證券發行或貸款者的信用度，而一般投資人除能力有限外，更無能力負擔如此高的徵信成本，評等機構以其專業分析所作之評等資訊，可供專業投資機構、授信機構或一般投資人使用，整體而言，取得資訊的成本相對降低，可節省社會資源。 (四) 投資人的資金能更合理運用：機構投資人若投資於風險過高的債務證券而遭致損失，易引起投資人以投資基金管理不當為由而要求損害賠償，若依信用評等的