大学财务管理学课件第二章财务管理的价值观念.docVIP

第二章 财务管理的价值观念 第一节　货币时间价值 一、概念：指一定量资金在使用过程中随时间的推移而发生的增值； 　　　 【货币时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率； 　　　通货膨胀率很低时，可以用短期政府债券利率来表现 】 二、复利终值与现值： 设： F—终值 i —每期利率　 P—现值 n —计息期数 　　则：复利终值F＝＝ P×(F/P， i ，n) 复利现值P＝ F × (P/F， i ，n) 三、年金的终值与现值： →→年金（A）：指一定时期内，每次等额收付的系列款项【金额相等、间隔期相等】 　 　　 普通年金终值 F＝ A × (F/A， i ，n) 后付年金现值P＝ A × (P/A， i ，n) 即付年金终值F＝ A × (F/A， i ，n) ×(1+ i)＝ A ×[(F/A， i ，n+1) –1] 　　　先付年金现值P＝ A × (P/A， i ，n) ×(1+ i)＝ A ×[(P/A， i ，n-1) +1] 递延年金（延期年金，至少从第二期末开始）现值： P ＝ A × (P/A，i ，n) × (P/F，i ，m) ＝ A × [(P/A，i ，m+n) - (P/A，i ，m)] 永续年金现值 P ＝ A / i 第二节　风险与报酬 一、风险的概念: 指某一行动的结果具有多样性； 　　　 →→风险与不确定的区别：【实务中一般不作区分】 　　　①.风险知道某一行动可能的各种结果及其每种结果出现的概率； 　　　②.不确定只知道某一行动可能的各种结果，但不知道每种结果出现的概率。 二、风险衡量： →→步骤：1.计算期望值： 2.计算标准离差： 3.计算标准离差率【标准离差率越大，风险越大；反之，则风险越小】 例：某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，两个项目的收益率及其概率分布情况如下： 项目实施情况 该种情况出现的概率 投资收益率 项目A 项目B 项目A 项目B 好 0.2 0.3 15% 20% 一般 0.6 0.4 10% 15% 差 0.2 0.3 0 -10% 要求：（1）计算A、B项目的期望收益率； （2）计算A、B项目的标准离差； 　　 （3）计算A、B项目的标准离差率； （4）评价A、B项目的优劣。 解：（1）A项目的期望收益率 ＝ 15%×0.2+10%×0.6+0×0.2 ＝9% 　　 B项目的期望收益率 ＝ 20%×0.3+15%×0.4+（-10%）×0.3 =9% （2）A项目的标准离差 ＝ 0.049 B项目的标准离差 ＝ 0.126 （3）A项目的标准离差率＝ 0.049/9% =54.44% B项目的标准离差率＝ 0.126/9% =140% （4）由于B投资项目的标准离差大于A项目的标准离差，说明尽管A、B项目的 期望值相等，但是A项目的风险小于B项目，所以A项目优于B项目。 三、风险报酬: →→指投资者冒风险投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬，也称风险收益； 　　　 →→其表现形式：风险报酬率，即额外报酬占投资额的比率； 　　　 计算公式：风险报酬率= 风险报酬系数×标准离差率　 即：Kr＝b·q 　　　 必要报酬率= 无风险报酬率 + 风险报酬率 即：K＝ Kf + Kr ＝ Kf + b·q 四、投资组合的风险和收益: （一）投资组合的期望收益率 →→ 组合的期望收益率就是构成组合的各投资项目期望收益率的加权平均数； 以两种证券构成的投资组合为例： 例：某企业拟投资于A证券和B证券，投资于A证券的期望收益率为8%，计划投资额为500万元；B证券的期望收益率为12%，计划投资额为500万元。 　 要求：计算该投资组合的期望收益率。 （二）两项资产组成的投资组合的风险 设：Cov(R1,R2) →→组合的协方差 　　　　　 ρ12 →→证券A与B之间的相关系数 【-1≤ρ≦1】 （三）多项资产构成的投资组合的风险及其分散化： 1、非系统风险（可分散风险、企业特别风险） 　　　→→指发生于个别企业的特有事项造成的风险【罢工、诉讼失败、新产品开发失败】 　　　 可通过投资组合分散，如组合中资产足够多时，可分散所有非系统风险。 　 2、系统风险（不可分散风险、市场风险） 　　　→→指那些影响所有企业的风险 【战争、经济衰退、通货膨胀等】 　　　 不能通过投资组合分散，用β系数衡量系统风险的大小。 （四）