《资本市场制度革与上市公司监管工作》-安青松.pptVIP

资本市场制度变革 与上市公司监管 上交所董事会秘书后续培训班 2008年5月 杭州 资本市场发展及其在中国的实践 股权分置改革与资本市场制度变革 上市公司监管工作新动向 第一部分 资本市场发展及其在中国的实践 资本市场发展及其在中国的实践 资本,这个一度被称为“罪恶之源”的东西，实际上和劳动力、资源、技术一样，是任何国民经济所不可或缺的生产要素。 资本市场的产生和发展是与社会化大生产紧密联系,是现代市场经济发展的必要条件,也是现代市场经济发达程度的重要标志之一. 资本市场与经济发展 中国资本市场从开始就站在中国经济改革和发展的前沿,推动中国经济体制和社会资源配置方式的变革. 中国资本市场源于八十年代中后期的国债市场:羊毛衫与国库券兑换 九十年代初期的股份制经济与股票市场同步发展 资本市场与经济发展 国九条表述：大力发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。一是有利于完善社会主义市场经济体制，更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能，将社会资金有效转化为长期投资。二是有利于国有经济的结构调整和战略性改组，加快非国有经济发展。三是有利于提高直接融资比例，完善金融市场结构，提高金融市场的效率，维护金融安全。 资本市场功能及其在中国的实践 资本市场是现代市场经济体系的重要组成部分，主要体现在－－ 资本市场集聚资本的功能，有效满足规模经济的资本扩张需求； 资本市场权益价格发现机制，是增量资本在实体经济部门之间优化配置的重要诱导工具； 资本市场并购重组等权益交易功能，可以实现实体经济的风险转移和存量资产的再配置； 资本市场实现权益资本的标准化和电子化交易功能，大大提高实体经济的资本配置效率。 资本市场功能及其在中国的实践 对于我国现阶段的转轨经济和金融体系来说，大力发展资本市场不仅有利于推动国有企业建立现代企业制度的进程，而且有利于提高直接融资比重，强化企业的核心资本，有效降低间接融资为主的融资体系所形成的过高的资产负债率。 财富管理功能:制造条件让更多的群众拥有财产性收入.(十七大报告) 第二部分 股权分置改革与资本市场制度变革 坚定地进行上市公司股权分置改革，解决了这个长期困扰证券市场发展的制度性问题。 　　－－2008年3月5日《政府工作报告》 上市公司股权分置改革基本完成，证券市场基础性制度建设得到加强。 　　　－－2007年3月5日《政府工作报告》　　 股权分置改革的制度影响： 创新转轨经济中的改革机制设计 深化中国企业股份制改革的进程 改善中国上市公司治理制度基础 创新转轨经济中的改革机制设计 股权分置改革的战略目标：在尊重市场规律，实现市场基础制度变革的同时，推进市场稳定发展，保护投资者特别是公众投资者权益。 目标困境－－ 在改革运行机制上，面临多重市场主体利益博弈的复杂信息成本问题。 在改革推进机制上，面临不同市场主体利益平衡的激励相容问题。 创新转轨经济中的改革机制设计 “统一组织，分散决策”的改革机制设计，将政府主导的国有股减持探索试点，转变为市场主导的制度变迁实践，通过让市场主体自由选择、自愿交换的分散决策，最终使个人自利行为归结为制度改革目标，并使市场主体在改革中共同受益。 创新转轨经济中的改革机制设计 统一组织：是通过制定改革运行机制的规则和程序，发挥政府协调职能和政策配套作用，运用市场机制有效配置资源，统筹兼顾，切实保护公众投资者权益，解决多重市场主体利益博弈的激励相容问题。 分散决策：是按照分权和制衡的法制原则，严格程序保障，在非流通股股东与流通股股东之间构建公平、公平、公正的协商机制，解决不同市场主体利益平衡的信息成本问题。 创新转轨经济中的改革机制设计 创新意义： 对市场经济中宏观调控机制设计的启示： 市场主体自治与调控政策目标的协调统一 对资本市场构建市场化调节和平衡机制的启示：股东自治与风险对冲的协调统一 推进国有股权管理方式转变和国有资本市场化运营制度创新的先导 推进政府职能转变和管理创新的大胆探索 深化中国企业股份制改革的进程 股权分置改革消除了上市公司股份转让的制度差异，确立了同股同权的制度基础，从而巩固和健全股份制经济的三大支柱功能。 厉以宁教授：股权分置改革是中国企业的第二次股份制改造，也是一次真正意义上的股份制改造。（2008年1月24日在《中国资本市场发展报告》发布会上讲话） 改善中国上市公司治理制度基础 上市公司产权制度得到完善。 上市公司股东成为利益共体。 上市公司法人财产制度得到健全。 上市公司历史遗留问题全面化解。 同股同权得以制度保障，以及股权文化和股东意识的增强，使得股东自治原则和有限责任原则得以确立 改善中国上市公司治理制度基础 控股股东行