我国股票市场a、b股价格差异的实证研究-an empirical study on the price difference between a and b shares in chinas stock market.docxVIP
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我国股票市场a、b股价格差异的实证研究-an empirical study on the price difference between a and b shares in chinas stock market
独创性声明
本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。近我所知,除文中已标明引用的内容外,本论文不包含任何其他人或集 体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体,均已在文 中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。
学位论文作者签名: 日期: 年 月 日
学位论文版权使用授权书
本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借 阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进 行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。
保密□,在 年解密后适用本授权书。本论文属于 不保密□。
(请在以上方框内打“√”)
学位论文作者签名: 指导教师签名:
日期: 年 月 日 日期: 年 月 日
华
华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文
I
I
摘 要
为了确保公司所有权是属于国家的,在中国证券市场刚开始阶段,有些公司发 行了两种股票,一种是 A 股,专门针对国内的投资居民,另一种是 B 股,专门针对 国外投资者。这使 A、B 股市场处于分割状态,并且导致同一个公司发行的股票, 在 A 股和 B 股价格差异很大。国外学者对 A、B 股价差现象也比较关注,但是实证 方面的研究较少,特别是国内学者。
本文首先对 A 股和 B 股股票价格差异的原因进行理论分析,然后选取最可能的 因素,对 A 股和 B 股的股票价格差异进行定量检验。本文将时间段以 2001 年 2 月 B 股对国内投资者放开为分界点,分别对 B 股开放前和开放后的 A 股、B 股价格差 异模型进行分析。得出结论为,两个股票市场的股票收益率差异和流动性差异对 B 股折价有着显著影响。并且沪市的 B 股折价率要高于深市的 B 股折价率,其主要原 因是沪深两市的股票市场流动性差异。而公司业绩对 B 股折价的影响,只在 B 股对 国内投资者开放前。
关键词:B 股折价 面板数据 单位根检验
II
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ABSTRACT
To ensure the ownership keeps under Chinese control, firms usually issue different types of equity to distinguish domestic and foreign investors in the early period of founding of the securities market. Domestic investors can only buy A shares and foreign investors can only buy B shares. The stock markets are segmented and arbitrage is limited strictly, the price difference between A and B shares exits all the time. Foreign scholars pay much attention on A, B-share spread phenomenon, but empirical research is less, especially the domestic scholars.
In this paper, on the basis of theoretical analysis of, Aand B stock price difference, I put the probably factors into the panel data regression model, to get the empirical analysis of A and B stock price difference. This article will take the time of February 2001 when B stock market is open to domestic investors as the cut-off point, respectively, before opening and after opening to B share discount model analysis. The result of the empirical regression show that the liquidity differences and stock yield differences of the two marke
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