我国股市大宗交易特征及信息反馈问题研究--基于上交所a股大宗交易的实证分析-research on the characteristics of bulk trading and information feedback in chinas stock market - based on the empirical analysis of bulk trading of a shares in shanghai stock exchang.docxVIP
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我国股市大宗交易特征及信息反馈问题研究--基于上交所a股大宗交易的实证分析-research on the characteristics of bulk trading and information feedback in chinas stock market - based on the empirical analysis of bulk trading of a shares in shanghai stock exchang
独 创 性 声 明
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关 于 论 文 使 用 授 权 的 说 明
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(保密的论文在解密后应遵守此规定)
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安徽
安徽财经大学硕士学位论文
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我国股市大宗交易特征及信息反馈问题研究
—基于上交所 A 股大宗交易的实证分析 摘要
我国股票市场在 2002 年设立了大宗交易制度,初期大宗交易市场一直
都不够活跃,直到 2008 年的 4 月份,我国出台了一个关于限售股减持的文 件,对于预计减持的规模达到一定数量的限售股,必须通过大宗交易系统
进行减持,至此,我国的大宗交易市场才有了实质性的发展。本文在中国 股票大宗交易制度下,以上海证券交易所 A 股市场 2003 年-2011 年发生的
大宗交易为研究样本,分析了我国股票市场大宗交易的特征,并运用非参 数检验、构造投资组合的方法对我国股票市场大宗交易含有的信息内容问
题进行实证分析。
结果表明,对于卖方发起的大宗交易,大宗交易信息事前已经泄漏出 去;大宗交易之后,市场的整体反应是负值,但是市场这种负向的反应在 统计意义上并不显著,卖方在短期内不具有信息优势。对于买方发起的大
宗交易,事前操纵市场,压低了股票的价格,买方以较低的成本在大宗交 易市场购入股票;大宗交易之后,市场在几个交易日内有正向的反应,大 宗交易在短期内具有一定的信息优势。随后,根据本文的实证结果提出三 点政策建议,一是加强对大宗交易市场的监督和管理;二是完善我国的大 宗交易制度,吸收更多的机构投资者进入大宗交易市场;三是有关部门加 强对普通投资者的教育和引导。
关键词:大宗交易,价格冲击,信息内容,机构投资者
我国股市大宗交易特征及信息反馈问题研究 ABSTRACT CHINESE STOCK MARKET BLOCK TRADE CHARACTERISTICS AND INFORMATION
FEEDBACK PROBLEM RESEARCH
——BASED ON SHANGHAI STOCK EXCHANGE A-SHARE BLOCK TRADE OF EMPIRICAL ANALYSIS
ABSTRACT
Chinese stock market set up the block trading system in 2002, the block trading has been not active enough at the early stages. While on April 2008,the
Chinese government promulgated a file about restricted shares holdings which rule that when restricted shares reach a certain number of the expected reduction scale, reduction of restricted shares must be through the block trading market. After that, block trading market in our country has been achieved a substantial development. Based on Chinas stock block trading market and bulk trading system development, This paper use the sample on large transactions of China A-share market in the Shanghai Stock Exchange which occurred in 2003 - 2011 to analyzes the characteristics of Chinas the bulk stock market
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