1.55万亿特别国债引发思考ァ中央政府是广义货币发行者.docVIP

1.55万亿特别国债引发的思考ァ中央政府是广义货币的发行者 　　【摘 要】 本文分析了近年来我国出现的经济过热和流动性过剩现象,认为在如今我国经济的各方面还受经济危机的冲击时刻,中央政府作为广义货币的发行者,为促进我国经济的快速回到正常轨道,起所发行的1.55万亿特别国债应该起到“特别”的作用。?? 　　 【关键词】 货币政策;中央银行;特别国债?? 　　 中图分类号: F045.2 　　 　　2007年,我国经济出现过热苗头,价格上涨压力加大,上半年GDP增速从2006年的11.6%进一步上升到12.2%,CPI涨幅从2006年的1.5%上升到3.2%。货币政策及时由稳健转到“适度从紧”再到“从紧”。从2007年第三季度起,货币政策开始采取紧缩态势,第四季度继续收紧。尽管全年10次上调存款准备金率共5.5个百分点,6次上调人民币存贷款基准利率,其中,一年期存款利率累计上调1.62个百分点至4.14%,一年期贷款利率累计上调1.35个百分点至7.47%。但是,单靠从紧的货币政策似乎难以抑制猛烈的“流动性过剩”现象。所以,2007年6月29日,全国人大常委会审议通过了《国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案》,批准财政部发行1.55万亿特别国债用于购买约2000亿美元的外汇,大约相当于一年的外汇储备增长规模,并将外汇资金注入新组建的国家外汇投资公司。这是新中国成立以来发行的最大一笔特别国债。财政部部长金人庆27日在十届全国人大常委会第二十八次会议上表示:“这有利于抑制货币流动性,缓解人民银行对冲压力。”?中国社会科学院金融研究所博士殷建峰表示,财政发行特别国债购买外汇,可以从货币市场回笼货币,有助于减少央行对冲流动性的压力,从而对当前货币市场流动性过剩格局产生影响。特别国债通过央行的买入和卖出,可以有效起到调控流动性的作用。与央行票据相比,财政发行特别国债冻结流动性更具有刚性。当流动性偏多时,央行可卖出国债回笼货币,当流动性不足时,央行则可以买入国债投放货币。而且,通过财政发行债券,可以分离央行对冲职能,有利于央行更好地执行“稳中适度从紧”的货币调控政策,有助于促进财政政策和货币政策的协调配合,改善宏观调控。在货币政策和财政政策的有效配合调节下,有效地控制了通货膨胀形势,CPI同比涨幅在2008年2月达到高点后开始下行。?? 　　货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标(稳定物价,促进经济增长,实现充分就业和平衡国际收支)运用各种工具调节货币供给和利率,进而影响宏观经济的方针和措施的总合。中央银行在稳定的体制中利用贴现率,准备金率,公开市场业务达到改变利率和货币供给量的目标。而财政政策是指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规定的财政工作的指导原则,通过财政支出与税收政策来调节总需求。虽然对于一国的经济发展,要同时使用货币政策和财政政策,但是二者却各有各的特点。货币政策更加侧重于短期的调节,即其作用效果明显,并且在短时间内有较大的影响。而财政政策则更侧重于长期的影响,并且其一般都是对经济起到潜在的影响。一般认为,中央银行是广义货币的发行者,并且货币政策也是通过中央银行对基础货币的调节实现的。但是,1.55万亿特别国债在2007年流动性过剩的背景下的发放预示着不仅仅只有中央银行是广义货币的发行者,中央政府在一定的条件下也可以成为广义货币的发行者。对于一国的宏观调控体制,赋予中央政府广义货币的发行权利是否会影响到中央银行独立的货币政策,是否会引起货币政策和财政政策的混淆,进而不利于宏观政策的实施??? 　　从1.55万亿特别国债的发放情况及其作用效果可以看出,中央政府可以作为广义货币的发行者主要就在于特别国债的“特别”上。特别国债的发行不同于平时中央政府发行的国债,它是在特殊的经济背景下发行的,可以有效的抑制流动性过剩。?? 　　第一,特别国债的发行为规范货币政策操作机制提供了条件。过去,我国人民银行的公开市场操作就因为其手持的政府债券太少而受到了相当程度的制约,在这种情况下,人民银行不得不自己主动创造负债,以发行人民银行票据的方式来管理流动性。现在,人民银行购买特别国债后,人民银行资产负债表中的资产方对政府债权会大量地增加,这就增加了人民银行以政府债券为操作工具的公开市场操作空间和回旋余地,同时又可以减少人民银行票据和提高法定存款准备金率在我国人民银行流动性管理中的负担。特别国债的出现,完善了债券市场的发展。当前我国国债市场缺乏 10年期以上长期国债品种,而 1.55 万亿元特别国债分期发行,可以按照 10年、15 年期,甚至更长期限分批、分次发行,有助于丰富国债的品种和期限结构,有利于人民银行更灵活地选择公开市场操作工具。此外,在对冲操作效果上,特别国债比人民银