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A股久叩不开的大门MSCI 　　北京时间2016年6月15日凌晨5时，美国明晟公司（MSCI）在其官网宣布，延迟将A股纳入新兴市场指数。这是A股冲关MSCI指数第三次失败。对于这次冲关失败，MSCI公司董事总经理兼全球研究主管Remy Briand在早上7点举行的媒体电话会上做出解释，MSCI认为，中国市场现阶段在政策层面已经有一些正面的改善，但成效如何还有待观察。 　　一、A股何以三叩门MSCI大门 　　三次闯关失败，还意犹未尽。不少人纳闷，难不成这个MSCI指数比WTO还重要。实际上，MSCI指数在全球资本市场中占有很重要的位置，对全球资本市场资金流动和全球资源配置起着非常重要的作用。 　　（一）MSCI指数在全球资本市场的重要性 　　MSCI的中文译名是摩根士丹利资本国际公司，也被译成明晟公司，是美国著名的指数编制公司，是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。 　　目前，MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产是以MSCI指数为基准。追踪MSCI指数的基金公司多达5719家，资金总额达到3.7万亿美元。根据美林/盖洛普调查显示，约三分之二的欧洲大陆基金经理使用MSCI为指数供货商。MSCI指数也作为共同基金的标的，特许用作评估与指数有关的基金、研究及专有产品。全球逾1，400名客户使用MSCI作为标的。 　　2001年5月，MSCI宣布，以“自由流通股数”权重计算方法编制指数，新指数涵盖市值范围也将由60%增加到85%，MSCI计划分两阶段完成自由流通股的新方式计算，一为2001年11月30日，其次为2002年5月31日。金融市场估计，MSCI这次史无前例的指数权重计算调整，将引发全球近6300亿美元的资金流动，同时将对以MSCI为标的操作的基金影响很大，预计金额将达3.5兆美元。MSCI对全球金融市场的影响可见一斑。 　　MSCI指数之所以能够获得国际机构法人认同，作为资金配置的参考，主要是基于下列因素。 　　1.客观性 　　MSCI在编制指数时，必须先经由专业人士研究各国的政治经济后，依照科学方法进行编制，而且统一各指数的计算公式，让指数之间可以作长期的绩效比较。 　　2.公正性 　　MSCI在编制指数的过程中，保持高度保密；在以后的追踪上，保持高度严谨；在变更计算公式时，保持高度中立，避免资金大量流入该地市场，增添不稳定性。 　　3.实用性 　　MSCI在指数编制的计价单位上，除了计算当地货币计价之指数外，也会同时编制以美元计价的股价指数，让国际投资人便于比较。 　　4.参考性 　　对国际基金经理人和投资机构法人而言，只有建立绩效良好的投资组合，才能打败大盘。但是各国的股价指数在编制方法上不一，再加上各国的汇率变动也会影响到投资回报率，使得投资参考和绩效考核上均出现问题。而MSCI在编制指数时，已考虑上述因素。 　　5.机动性 　　随着公司财务和股价的变动，或者政治经济及法律限制的改变，股价指数在经过一段时间后便会失去参考价值。而MSCI于每季均会对旗下成分股做调整，以避免这一问题。 　　6.公开性 　　MSCI所编制的指数，透过众多媒体来传播，并且将每天的指数变动或指数内容异动等信息，迅速通过网站及路透、彭博资讯等国际媒体传布世界各地。 　　（二）A股纳入MSCI指数有何意义 　　鉴于MSCI指数在全球资本市场的重要作用，将A股纳入MSCI指数具有重要的意义。 　　1.纳入MSCI指数有助于提振资本市场信心 　　新兴市场股市对于世界市场来说相对碎片化，而加入全球公认的标准指数能够提升市场与世界市场的整合度，能够促进市场估值中枢的上移，能够降低新兴市场风险溢价，提高整体估值水平。A股进驻MSCI国际化指数，提高了我国资本市场关注度，扩大了国际大型资产配置机构的参与度，促使更多国际资本流入A股市场，能够带动国内机构和中小散户的市场热情，提振广大投资者的信心，催化市场跑步进入牛市。 　　2.纳入MSCI指数有助于投资者风险分散 　　信息不对称和信息获取成本相对高影响了海外投资者的投资意向。对于海外投资者，一方面，国内投资者在获取信息上具有比较性优势，且获得的信息权限也不同；另外一方面，官方经济数据与国际大型机构的测算及调研结果存在的偏差，海外投资者更加偏好使用海外机构的研究数据，甚至有的投资机构自身组建中国内地研究团队，增加了其信息成本。A股被纳入MSCI国际化指数，既可以促进全球投资者关注A股，获得信息成本也相对降低，信息也更容易获得；又可以提高A股对外资开放程度，降低股票风险溢价，扩大投资者持有市值。这样对于我国投资者来说，多一部分的外资一起进入市场承担风险