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上市公司股利分配政策存在的问题及对策研究 　　摘要：股利是企业实现的利润，利润分配就是对企业的经营成果进行分配与分割的活动。股利分配是对所有股东投资后的一种回报，同时也是对企业内部投资行为的一种方式，对企业的财务有着极其重要的影响。文章主要对我国上市公司股利分配政策存在的问题进行分析，同时研究解决问题的对策。 　　关键词：上市公司；股利分配政策；对策研究 　　一、上市公司股利分配政策存在的问题 　　（一）上市公司股利支付率偏低，但派现公司数逐年增加 　　在我国，股市的发展时间并不长，还有很多的上市公司并没有形成很完善的股利分配政策。股利分配则是对股东的一种投资报酬，不管是留在公司作为再投资还是以现金的形式分红给股东，这都是属于股东的财富。股票支付率和股利报酬率则都是衡量企业股利分配政策的重要指标。 　　截至2014年5月，可以统计出2000～2013年的沪深A股上市公司的平均股利支付率，并进行数据统计分析。 　　从图1可以看出，2000～2013年间，股利支付率只有2008年高达49.66%，股利支付率的整体水平在33.37%左右，与发达国家的45%～60%的股利支付率相比较，的确是偏低的。 　　从派现公司数量占上市公司比例分布图可以看出，从2007年的895家派现公司到2013年1894家派现公司，累计增长了999家，派现金额也逐年增长，特别是2012～2013年，增长了1327亿元。与此同时，不派现的公司总数占全部上市公司总数的比例也在逐年减少，由2007年的42%降低到了2013年的25%。 　　（二）我国上市公司股利分配方式多，股利分配存在不连续性且不稳定的情况 　　股份有限公司分派股利的方式有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利，我国的股份有限公司只能采用前两种方式，除此之外，还有送股、转增、送股加派现、转增加派现等多种方式。由于利益倾向不同，从而大多数上市公司在分配红利时具有随意性，有的公司会连续派现，但是派现少，有的公司在某年度甚至不派现。随着我国证券市场虽然在不断发展，但是和成熟的市场还是存在着较大的差距。 　　（三）股利政策变动快，利益决定立场 　　我国股利分配政策政策变动频繁，然而无论怎么变动都关系到股东的利益发生变化，所以投资者都对股利分配政策的变动很敏感，如果公司各年度的每股股利相差较大，这时股利分配政策给市场传递了公司经营业绩不稳定的信号，同时不利于公司股票价格的稳定。 　　在我国，通常大股东具有控股权，由于股权过于集中，第一大股东会与其他股东处于抗衡的状态，大股东会利用自己占有绝对优势的投票权，削弱其他股东的权利来维护自己的利益。同时在公司治理结构上存在着与社会投资者会有不一致的观点，经营者更可能在站着自己的立场来做决策，所以会发生一定的矛盾。 　　二、我国上市公司股利分配政策影响的因素分析 　　在企业分配股利的过程中，股利分配政策会受到各种因素的影响和约束，公司都要认真对待这些因素，从而制定出合适的股利分配政策。 　　（一）公司外在因素 　　公司的外在因素主要包括法律因素、债务契约因素、行业因素。 　　1. 法律因素。（1）企业积累。主要依照《公司法》、《企业财务通则》等法律法规的规定，企业实现的税前净利润，应该依法缴纳企业所得税，税后按照弥补以前年度亏损、提取法定公积金、提取任意公积金、向股东分配股利四个步骤。企业的提取公积金积累达到注册资本的50%时，才可以停止提取。企业的这种积累能提高企业防御风险的能力，提高企业的生产盈利能力。企业在利润分配时，按照现行制度的规定，企业依法回购后暂未转让或注销的股份，不能进行股利分配；若公司弥补以前年度亏损和提取公积金后，没有可供分配的利润，一般不得向股东分配股利。（2）公司的经营、偿债能力的制约 公司只有增强自身的经营能力，才能保证企业有充足的偿债能力，如果企业为了分配股利而影响了企业的经营能力和偿债能力，那么企业的股利分配政策是会受到限制的。 　　2. 债务契约因素。债权人为了防止公司多发放现金股利，影响公司的偿债能力，增加公司债务风险，通常会在债务契约中限制公司发放股利的条款。例如：规定每股股利的最高限额；规定未来股息只能用贷款协议签订以后的新增收益来支付，而不能用签订之前的留用利润；规定只有当公司的盈利达到某一水平时，才能发放现金股利；规定企业的流动比率、利息保障倍数低于某一标准时，是不能发放现金股利的；规定了公司的股利支付率不得超过限定的标准等规定。债务契约的约束，使公司的留用利润增加，扩大了再投资的规模，增强公司的经营能力，从而保证了公司的偿债能力。 　　3. 行业因素。处于不同的行业，股利支付率也是不同的。成熟行业，股利支付率高，相反，新兴行业则相对就低了。而公共事业的企业大都实行了高股利支付政策，高