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主权财富基金兴起的原因及对世界经济的影响 　　〔摘 要〕主权财富基金对世界经济的影响日益增强，相关研究也不断深入，但对这一领域系统性的综述研究还相对匮乏。本文对主权财富基金兴起的原因及其对世界经济影响的相关文献进行了梳理。已有的研究成果表明，全球经济失衡是主权财富基金兴起的根本原因；随着规模的不断上升，主权财富基金对国际金融市场、世界经济格局以及所投资的目标企业都具有重要影响。 　　〔关键词〕主权财富基金；世界经济 　　收稿日期：2011-06-14 　　作者简介：戴利研（1984-），女，吉林敦化人，博士研究生，主要从事世界经济研究。E-mail:dailiyan990@126.com 　　中图分类号：F113 　　文献标识码：A 　　文章编号：1008- 4096（2011）05-0017-05 　　迄今为止，关于主权财富基金的研究，大致经历了如下三个阶段：定性分析阶段、统计数据分析阶段和定量分析阶段。相关研究主要关注主权财富基金的内涵与规模、成因及其对世界经济的影响。 　　一、主权财富基金的内涵与规模 　　大多数学者认为，主权财富基金的总体规模将快速增长，但对主权财富基金目前的规模和未来增长趋势的预测差别较大。Ziemba估计，主权财富基金的规模截止到2007年是2万亿美元［1］；Lyons估计，主权财富基金的规模为2.2万亿美元，并预测2017年的规模为13万亿美元［2］；Jen估计，主权财富基金的规模为2.5万亿美元，并预测到2015年主权财富基金的规模可达到12万亿美元［3］；Aizenman和Glick估计，主权财富基金规模在2―3万亿美元或者更高，预测10年内其规模可达13万亿美元［4］；Truman估计，全球的主权财富基金的规模大概在3万亿美元左右［5］；IMF则认为，截至2008年初，全球主权财富基金的规模在2.1―3.0万亿美元之间，到2013年，将达到8―13万亿美元的规模［6］；英国研究机构Preqin对主权财富基金规模的最新预测认为，主权财富基金的规模为3.59万亿美元［7］。 　　在规模的估算上之所以会产生以上的分歧，主要是因为对主权财富基金内涵的界定不同。Ziemba在估算时排除了那些主要持有国内资产的主权财富基金，例如新加坡的淡马锡和马来西亚的Khazanah基金。Truman在估算时包括了沙特阿拉伯、香港和俄罗斯的货币当局所管理的一些投资基金。目前，对主权财富基金还没有统一的定义，相关的研究机构和学者对其有着不同的界定。最早提出“主权财富基金”概念的美国道富银行经济学家Rozanov把主权财富基金定义为：在一国宏观经济、贸易条件和财政收支状况改善，以及政府长期预算与财政支出限制政策的实施下，国家利用过多的财政盈余与外汇储备盈余所成立的专门的投资机构［8］。德意志银行的研究人员Kern认为，主权财富基金是由政府拥有、管理和运作的金融工具，资金来源于政府财政盈余和央行外汇储备中过剩的流动性［9］。Kern的定义涵盖了主权财富基金、货币管理当局和传统的政府养老基金。从狭义上来讲，主权财富基金是独立于货币当局和传统养老基金的专门的投资机构。IMF就把主权财富基金定义为是由一般政府所有的、具有特殊目的的投资基金或机构［10］。美国财政部也认为虽然主权财富基金属于政府的投资工具，资金来源于外汇储备，但应与货币管理当局控制的外汇储备分开管理［11］。笔者认为，按照这种狭义的概念来界定主权财富基金，进而研究其规模和发展趋势对世界经济的影响将更为科学。 　　二、主权财富基金的成因 　　多数学者从国家需求角度解释主权财富基金的成因，如Johnson、Mallaby和Kern都认为，主权财富基金的建立是由于这些国家经常账户长期盈余，外汇储备的积累超过了应急的需要，政府希望通过主权财富基金在海外的投资，实现国家财富的多样化和风险回报最优化［12-13-9］。Lomax认为，新兴市场国家设立主权财富基金进行海外投资，其主要目的是当一国收入机制出现问题时能够提供另一种收入替代［14］。Truman把一国设立主权财富基金的原因具体分为两类：一是当经常账户盈余或者外资流入时帮助保持钉住汇率制；二是为子孙后代积累发展基金，实现代际间的财富转移［15］。刘新英认为，外汇顺差和要求国际话语权是主权财富基金发展的需求性原因［16］。巴曙松等认为，主权财富基金的资本运作既不失国际资本流动的一般性，同时又具有其自身的特殊性，背后可能隐藏国家政治动因［17］。 　　在理论分析的基础上，部分学者还通过建立模型对一国建立主权财富基金的需求动机进行分析。谢平和陈超通过建立“国家经济人”投资行为模型分析认为，在经济发展的初始阶段和高增长阶段，外汇储备迅速增加，国家逐步将盈余财富用于投资，此时选择建立主权财富基金作为