华录百纳(300291sz分享行业长期成长的高品质影视内容提供商.pdfVIP

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2018-08-16 发布于湖北
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华录百纳(300291sz分享行业长期成长的高品质影视内容提供商

2012 年02 月08 日华录百纳 (300291. ) 广播影视行业新股研究上市定价（人民币）：60.00 元分享行业长期成长的高品质影视内容提供商长期竞争力评级：高于行业均值公司基本情况 (人民币) 市场数据 (人民币) 项目 2009 2010 2011E 2012E 2013E 发行价(元) 45.00 摊薄每股收益(元) 1.756 0.795 1.843 1.975 2.643 发行 A 股数量(百万股) 15.00 每股净资产(元) 7.48 2.87 4.59 16.17 18.68 总股本(百万股) 60.00 每股经营性现金流(元) -2.04 0.99 -0.95 -0.70 -0.26 国金广播影视指数 1358.90 市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A 沪深300 指数 2528.24 行业优化市盈率(倍) 69.07 69.82 59.66 59.66 59.66 净利润增长率(%) 37.65% 62.95% 131.81% 42.93% 33.78% 净资产收益率(%) 23.48% 27.68% 40.19% 12.22% 14.15% 总股本(百万股) 12.50 45.00 45.00 60.00 60.00 来源：公司年报、国金证券研究所 1817 1617 电视剧行业的长期逻辑与短期趋势 1417  多屏时代开启，渠道多元化的背景下，电视剧行业正面临长期增长的黄金 1217 机遇；电视剧具备庞大观众基础与仅有 70 亿交易额市场这一错配将被改 1017 写。具体的行业增长机遇将体现为：1.精品剧价格的长期上涨趋势， 2.渠 9 5 7 5 7 0 0 2 2 1 2 5 7 0 1 道竞争带来的差异化诉求提升对精品剧的需求量。 0 0 0 1 0 1 1 1 1 2 1 1 1 1 1  短期 IPTV、互联网电视市场尚处于起步阶段，由电视台及视频网站支撑的国金行业沪深300 电视剧交易市场，在精品剧价格连年上涨之后，均价涨幅有放缓之势，而热播个剧的价格弹性空间仍然极大。在下游播出渠道竞争激烈化的背景下，精品剧的需求容量稳步提升，尤其在“限娱令”之后，卫视节目编排