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对中国股市暴涨暴跌的冷思考 　　【摘要】经历2015年中国股市的暴涨暴跌，2016年一季度的续跌，以及熔断机制的草率推出和收场，基于这一年多中国股市的行情，很多拿真金白银炒股的股民，暴涨时欣喜若狂，暴跌时惊慌失措。本文重点探讨中国股市（指沪深股市）暴涨暴跌过程的非理性、多因素影响，并对虚假繁荣过后的中国股市进行一些梳理和冷思考，努力探索一些解决问题的办法或建议。 　　【关键词】中国股市 暴涨暴跌 冷思考 　　一、前言 　　股市魅力巨大。国家提倡、企业引导、承销商包装、股评人士渲染、机构参与、股民跟风，有人因此发了财，有人因此破了产。虽然多数人不是借钱炒股，赔点钱也能赔得起，但如此的暴跌，从小的方面说，易引起个人心态失衡，从大的方面讲，当参与的多数人集体沦陷时，也会引起一些社会问题。股市的涨跌本正常，但短期的暴涨暴跌严重脱离经济基本面，在这个过程中，除了上市公司肆意圈钱，原始股东以极低的成本高位套现，对大多数人而言，股市是对股民财产赤裸裸掠夺的平台。 　　二、对股市本质的认识 　　企业上市成功，得到的是资金，失去的是一部分股份，但一般不会失去控股权。企业上市融资是要得到资金用于创新或发展，实质是从股民手中借钱。由于股票不能退换只能买卖，因此上市公司对股东的回报是通过分红实现的。 　　股民买股票，从过往经验看，股民从一级市场认购股票如果成功，基本属于无风险套利，但中签率不高。而通过二级市场买卖股票风险较大，远比不上存银行安全。股民之所以把钱从银行取出来去买股票，无非是想取得比银行利率高得多的分红或通过买卖赚取差价。 　　令人不解的是，观察到的情况并非如此。很多股民对上市公司分红关心甚少，而非常关心每天股市的红红绿绿。一只上市公司股票，外部环境基本没变化，内部也没有什么重大技术突破和利好，但它在不长的时间内（通常指1周-6个月），股价却瞬息万变，转瞬间，自己也被股市套住。 　　三、国家发展资本市场的初衷 　　“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。总之，社会主义要赢得与资本主义相比较的优势，就必须大胆吸收和借鉴人类社会创造的一切文明成果。”[1]这段话是邓小平1992年视察南方时针对股市发表的讲话，清楚地表明：国家发展资本市场的初衷，是向西方资本主义国家学习，建立资本市场，发展国家经济。 　　股市经过26年的发展，为国家经济做出了巨大贡献。吕随启认为：如果没有资本市场，可能很多国有企业早就死掉了。对此，中国股市从一建立就定位于解决国企融资[2]。股市除了融资，资源配置，收取印花税、解决就业（从事券商、基金等投资机构的人员众多、职业股民数量也不少），最主要最根本的作用应是回报投资者，长远看，缺少这一环，股市终将成为无源之水，无本之末，因为融资取之于股民，必须回馈于股民。 　　四、企业上市的动机 　　企业上市的动机决定企业的未来。如果企业上市就是奔着钱去的，倘若上市成功，企业就失去了动力，其未来的发展也就缺乏方向。如果企业上市融资是为了提升产品竞争力，把产品做好做精，提升其核心技术研发水平和发展后劲，同时怀有对投资者感恩的心，时刻把回报投资者和企业长远发展作为己任，那这个企业就大有发展前景。 　　然而，目前的情景是，上市公司不论是国企还是民企，其整体表现，实在不能让股民满意。虽有个别表现好的如格力电器（000651），分红早已超过融资额[3]，但占比太小。华为轮值CEO郭平表示：华为1000年后再上市[4]。基于中国股市的种种乱象，华为公司不上市，或许是一种生存之策。 　　企业如人，能力有大小，品质有好坏，准上市公司如果不是抱着捞一把走人的投机心态，而把心思完全花在产品研发和市场开拓上，兴许企业的生命力会更强些。张志学教授在《哈佛商业评论》“重塑商业文明”论坛演讲中指出：中国企业习惯于“一窝蜂进入、大批量生产、红海竞争、作死后集体逃离、猎取下一个机会”的路径，导致国家GDP快速增长，但这个过程中没有沉淀出产业文化和原创技术[5]。现在有一个名词叫“僵尸企业”，用来形容这样的企业再合适不过。 　　五、证券承销商的自律 　　股票发行现在实行的是核准制。每只股票上市，都有证券承销商出具准上市公司的报告。对此，证券承销商就如同是美容师，企业成功上市或即将上市，没有证券承销商的推荐、美容、包装，怎会把许多业绩表现差强人意的企业变成俊男美女？股市是企业表演的舞台，也是公众了解企业的舞台。公众了解企业的好坏，需要看企业的真面目，素颜、本真、率性，唯有此，才能做出买卖的判断。因此，证券承销商的角色应是中立者，对企业进行素描，向公众提供客观、实事求是的报告。 　　证券承销商应加强自律，严把第一关