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家庭债务对经济增长的影响 　　摘要：本文主要以希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利等爆发欧债危机的国家为研究对象，就家庭债务对经济增长的影响进行实证研究。结果显示：在短期，上述各个国家的家庭债务增加都会促进经济增长;而在长期，爱尔兰、葡萄牙和西班牙等家庭债务规模高、政府债务规模低的国家，其家庭债务对经济增长具有积极作用，而希腊和意大利这两个家庭债务规模低、政府债务规模高的国家，其家庭债务则对本国经济增长产生不利影响。本文针对我国家庭债务的现状，结合上述研究结论，总结了对发展我国家庭债务的启示。 　　关键词：家庭债务;政府债务;经济增长;欧债危机 　　中图分类号：F810.5〓〓〓文献标志码：A〓〓〓文章编号：1001-862X（2015）06-0048-007 　　一、问题的提出 　　2009年以来，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等欧元区国家相继爆发主权债务危机，但各国的债务结构并不相同。以2012年底各国政府债务占该国非金融部门总负债的比例看，希腊、意大利分别为47.9%和34.3%，政府债务占比高;爱尔兰、葡萄牙、西班牙分别为16.6%、22.7%和21.4%，政府债务占比相对不高。以2012年底各国家庭债务占该国非金融部门总负债的比例看，希腊、意大利分别为19.6%和14.7%，相对政府债务占比较低;爱尔兰、葡萄牙、西班牙分别为14.3%、15.5%和16.3%，相对于政府债务占比略低。可见，同样是欧债危机国家，希腊和意大利的政府债务占比高，而爱尔兰、葡萄牙、西班牙的政府债务占比相对较低。那么，政府负债比例不同的欧债危机国家，家庭债务对经济增长有怎样的影响，正是本文要研究的主要问题。 　　家庭债务对经济增长的影响，一直是国内外学者关注的问题。有学者基于债务通缩理论进行了研究：Fisher（1933）提出债务通缩理论，认为当经济体债务存量累积到一定程度后，债务的“泡沫”破灭最终导致产出和就业减少[1];King（1994）进一步探讨了债务通缩理论的作用原理，认为债务导致产出水平下降的关键在于分配性冲击。[2]也有学者从存量-流量角度进行研究：Palley（2009）撰文对债务驱动型的经济周期做了简要的理论阐述，提出了家庭债务的“存量-流量”效应，即：债务流量增加总需求与产出，债务存量积累过量会降低总需求与产出水平[3];Kim（2013）通过建立自回归分布滞后（ADL）模型，发现美国的家庭债务流量对产出有正面影响，存量对产出有负面影响[4];Debelle （2004 ）研究了北欧国家和英国等国家的家庭债务情况，得到了家庭债务的增长率对房地产价格的提高和宏观经济的增长都有显著贡献的结论。[5]还有学者研究了家庭债务与经济周期的关系：Palley（1994）对消费信贷与经济周期的关系做了实证研究，结果表明债务增加会促进国民收入水平（GNP）的增长，而债务偿还比的增加会降低GNP[6];Cynamon and Fazzari（2008）探讨了自20世纪80年代以来美国家庭债务的发展情况，认为尽管强劲的消费水平有助于刺激经济增长，但是空前的家庭债务给经济衰退埋下了隐患[7];Ales（2013）分析了家庭债务与欧洲债务危机的关系，认为家庭债务尽管不是危机爆发的核心，但对宏观经济的稳定性、经济增长稳健性和衰退深度都有影响。[8] 　　国内的一些学者主要从产出波动和消费等角度对这一问题进行了研究：杨攻研（2014）利用18 个OECD 国家1980―2009 年的面板数据，采用动态面板GMM 方法分别考察了政府债务、企业债务和家庭债务对经济增长及波动的影响，实证结果表明三种类型的债务均对经济增长产生了抑制作用 [9];郭新华等（2013）用实证方法研究了1977―2011年间我国家庭债务和宏观经济波动之间的关系，结果表明家庭债务促进经济增长[10];何南（2013）考察了我国家庭债务等变量对居民消费的影响，发现短期中家庭借贷对居民消费有积极影响，长期中家庭债务对居民消费的影响为负[11];许桂华（2013）将家庭债务变量引入了生命周期-持久收入假说（LC-PIH ）模型，研究了家庭债务变动对消费的影响，结果表明家庭债务的持久变动对消费产生显著的促进作用。[12] 　　欧债危机爆发后，欧债危机国家的债务问题成为全球关注的焦点。上述学者虽然从不同角度研究了家庭债务对经济增长的影响，但鲜有学者对欧债危机国家的家庭债务问题进行深入的实证研究。因此，针对发生政府债务危机的国家，研究政府债务规模不同的国家家庭债务对经济增长的影响，对于深入研究债务问题有重要的现实意义。本文通过构建VECM模型，综合运用协整分析和脉冲分析方法，研究希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利的家庭债务对经济增长的长期影响和短期冲击。 　　二、欧债