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关于优先股在国有控股上市公司中优先推广路径分析 　　摘 要：优先股作为一种融资手段和市场品种已在国际上通行多年，但对于我国资本市场而言，受资本市场发展历程和市场环境的影响，一直处于理论探索阶段。随着2013年央行和证监会的公开表态，优先股即将试水资本市场，其不挤压二级市场资金流量、期限长、收益稳定等特性将使得优先股天然地率先在国有控股上市公司中发行。随着优先股的逐步发行和深化设计，将深刻影响我国资本市场和国有资产管理体制。发行优先股的路径要本着稳步推进、先易后难的基本原则前进，在发行前后要动态进行外部环境的优化和配套措施的完善。 　　关键词：优先股 资本市场 国有资产管理体制 一级市场 　　中图分类号：F830.91 文献标识码：A 　　文章编号：1004-4914（2014）05-171-02 　　一、优先股的概念及分类 　　优先股是国际通行的一种基本股份种类，是指股份有限公司发行的、与普通股相对应的、在公司利润分配和破产清偿时享有优先权的一种特殊类型股份。它与普通股的差别主要在于股东承担风险和控制公司能力的不同，优先股具有盈余分配优先权和剩余财产分配优先权等，但对公司日常管理通常没有表决权。按照优先股的权力和义务的不同特性，可分为以下几类： 　　1.累积优先股和非累积优先股。累积优先股是指公司当年盈余达不到应分的股利，其不足部分在以后年度可予补足；非累积优先股则指股利分配只以当年的公司盈余为限，不进行后延弥补。 　　2.参加优先股和非参加优先股。参加优先股是指在按原定比例分配股利后，可参加剩余盈余分配的股份；非参加优先股是指股东只按原定比例分配公司盈余，不再参与剩余盈余分配。 　　3.可转换优先股与不可转换优先股。可转换优先股是股东可把优先股转换成普通股的股票；不可转换优先股是指不能转换成普通股的股票。 　　4.可赎回优先股与不可赎回优先股。可赎回优先股又称可收回优先股，是指公司可以按一定价格进行收回的股票；不可赎回优先股是指不能收回的优先股。 　　二、优先股在我国及国外的实际应用 　　优先股是国际通行的股份种类，具有与普通股同等重要的地位。西方国家普遍采用了优先股形式。但是，在中国改革开放三十几年后，优先股这种西方国家普遍存在的股份种类在我国仍然没有被广泛采用，成为我国股份制改革的盲点。 　　1.优先股在我国的应用。优先股最早在我国行政法规文件中第一次出现的时间为1992年5月15日国家体改委颁布的《股份有限公司规范意见》，明确规定优先股制度，但该规定未在实践中得到广泛应用。1993年出台的公司制度基本法《中华人民共和国公司法》未对优先股制度作出规定，使优先股制度处于空置状态。直到2006年，《创业投资企业管理暂行办法》允许内资创业投资企业以优先股形式对外投资，才重新开启优先股这一投融资方式，但仍仅限于内资创业投资企业。2013年的9月，中国人民银行行长周小川在发表的《资本市场的多层次特性》中指出“在我国股权市场，目前大家呼吁得比较多的是缺少优先股这个工具，优先股是有其用处的。”同年11月，证监会主席肖钢在上市公司协会年会上表示，要进一步完善有关促进并购重组的政策措施，探索引入定向可转债、优先股等支付工具。政府层面的公开表态充分说明我国在不久的将来将大力推广并实施优先股这个融资工具，完善我国融资体系，进一步丰富资本市场。 　　2.优先股在国际上的应用。优先股起源于欧洲，英国在16世纪就已发行过优先股，但在以后几百年内，由于生产力水平不高，一般公司只发行普通股，很少发行优先股。进入20世纪后，随着经济发展和技术进步，为了筹集大量的外部资金，优先股便开始日益流行。目前，从国外的实践来看，在各国主要证券交易所，均有优先股交易，此外，优先股还可以在场外市场进行交易。在新兴工业化国家中，优先股的使用虽不如发达国家广泛，但在一些国家或地区比如韩国，也有大量的公司采用优先股方式融资，并在各自的证券交易所上市。英美等国的公司发行优先股的目的在于不影响普通股股东控制权前提下解决融资困境。 　　三、优先股率先在国有控股上市公司推广的前景及意义 　　随着国有股权分置改革的持续推进，“大小非”解禁挤压了大量的资本市场扩容空间，再加上股市的持续低迷，我国资本市场的IPO一度处于停滞状态，但要以发展的手段去解决目前所面临的问题，优先股这种特有的融资手段所要求的大前提也就具备了，国有控股上市公司以其资本市场的“蓝筹”特性和充裕的现金流使得优先股天然地要选择国有控股上市公司作为试点。国有上市公司发行优先股，对于上市公司融资体系的完善、融资功能增强、融资文化的发展，将起着非常重要的作用。 　　1.有利于有效解决国有资本预算对国有控股上市公司资本输入的操作难题。国有资本经营预算制度推出后，在国家通过对国有独资集团资本输入