鸿巽周报20121014.pdfVIP

1 / 15 全球流动性宽松，但缺乏通货膨胀预期：铜市迷失方向 一、盘面观察和下周铜市行情预测 （一）主要经济事件和铜市盘面观察： 1、10 月8 日-12 日当周主要经济事件、数据和评论： （1）西班牙主权信用评级被下调，但国债市场反映平静：10 月10 日（周三），国际信用评级机构标准普尔宣布将西班 牙主权信用评级连降两级，从BBB+降至BBB-，评级展望为负面。在降级之后，西班牙主权信用评级距离 “垃圾债券”的 BB+评级仅有一步之遥。标普指出，目前西班牙正遭遇严峻和深重的经济衰退，这将导致社会不满的加剧及中央政府和地 方政府间关系的紧张。在标普的评级体系中，下调后的西班牙主权信用评级要远高于希腊（CCC）、略高于葡萄牙（BB）， 但比爱尔兰BBB+的评级要略低。但从本周西班牙国债市场价格表现来看，债券市场对此反映冷淡。周五（10 月12 日）， 西班牙10 年期国债收益率收于5.634%，低于10 月10 日的5.799%，也低于上周五（10 月5 日）的5.707%。随着西班牙 国债融资压力的下降，西班牙政府在是否申请？以及何时申请欧元区的“软援助”？让投资者猜不透。近期西班牙是否以 及何时申请欧洲央行援助成为市场的一大疑问，这一问题已成为影响欧元∕美元的主要因素之一。9 月6 日，欧洲央行行 长德拉吉宣布欧洲央行将根据市场情况不限量地购买陷入债务危机的欧元区国家债券。尽管这一新的介入机制极大地提振 了市场信心，但该机制实施的前提是欧元区国家必须向欧洲央行或者欧洲临时和永久救助机制提出正式申请，并接受相关 的援助条件。此前市场投资者普遍预计西班牙将在短期内提出这一申请，不过近期西班牙政府官员反复强调，西班牙不着 急申请援助。西班牙首相拉霍伊在接受采访时表示，西班牙政府首先要确认申请援助的条件是否合理，然后才能决定是否 申请援助。根据有关分析人士指出，西班牙之所以希望尽量把援助申请往后拖，一方面是希望欧元区尽量避免就援助问题 给西班牙制造“难堪”,另一方面欧元区内部尚未就西班牙援助问题达成一致。目前法国和意大利希望西班牙尽快申请援 助，以便为其形成“防火墙”，但德国不希望在仅仅向西班牙提供银行业援助后的数月内再次向其提供援助，或者希望能 够把数个国家的援助申请集中到一起递交德国议会讨论，以减轻默克尔政府面临的舆论压力。 （2 ）美国就业市场好转，对大宗商品而言是好消息，还是坏消息？美国劳工部 10 月11 日（周四）公布的数据显示，截 至 10 月6 日的一周，初请失业金人数环比大幅下降3 万，至33.9 万，创下4 年多以来的新低，同时明显好于市场预期。 在截至 10 月6 日的一周中，初请失业金人数的4 周移动均值环比减少1.15 万，至36.4 万，创下今年3 月末以来新低。 周四发布的初请失业金人数符合上周五发布的9 月就业报告所指示的美国就业市场改善的趋势。9 月份，美国的非农就业 2 环比增11.4 万，失业率降至7.8%，这是奥巴马就任总统以来失业率首次降至8%关口之下。鸿巽评论：美国就业市场好转 意味着美国经济在稳定增长，这对股市和铜市是好消息；但美国就业市场好转隐含美国宽松货币政策将失去就业市场上的 必要，经济与就业好转的另一面是美联储宽松货币政策的转向。投资者要在“经济好与货币政策差”或“经济坏与货币政 策好”之间摇摆不定，这张心态使美国股市和LME 铜市对此数据反映冷淡，有无所适从的感觉。 （3）中国外贸数据好转：10 月13 日，中国海关总署发布我国外贸最新数据，9 月份，我国进出口总值为3450.3 亿美元， 增长6.3%。其中，出口1863.5 亿美元，增长9.9%，单月出口规模创历史新高；进口1586.8 亿美元，增长2.4%。据统计， 今年前3 季度，我国进出口总值28424.7 亿美元，比去年同期增长6.2%。其中，出口14953.9 亿美元，增长7.4%；进口 13470.8 亿美元，增长4.8%。在与主要贸易伙伴双边贸易中，前3 季度，中欧双边贸易总值4109.9 亿美元，下降2.7%。 中美双边贸易总值为3554.2 亿美元，增长9.1%。与东盟双边贸易总值为2888.7 亿美元，增长8.1%。中日双边贸易总值 为2487.6 亿美元，下降1.8%。鸿巽评论：中国9 月贸易数据和PMI 数据的好转，意味着短期中国央行降低银行存款准备 金或降息的宽松货币政策预期下降，对中国股市和铜市是利好，但利好力度有限。 在目前投资者对宏观经济数据和货币政策充满矛盾心态的影响下，上周（10 月8 日-12