新宏观：主流经济学家迫切需要从m2货币迷失中走出来.docVIP

新宏观：主流经济学家迫切需要从m2货币迷失中走出来 新宏观：主流经济学家迫切需要从M2货币迷失中走出来 第一经济观察| “货币迷失”的真实情况是什么？新宏观的月度GDP公式为何更适用于货币经济，房价暴涨是否对应货币超发？主流经济学能否摆脱桎梏？敬请阅读第一经济智库作者原创文章——“新宏观：主流经济学家迫切需要从M2货币迷失中走出来”，剖析货币经济运行的良策。 2017年第7期《经济学动态》发表中国社会科学院经济研究所张平研究员的《货币供给机制变化与经济稳定化政策的选择》，文章指出，1995年后，M2/GDP上升到了1倍以上，到2016年已经达到了2.08倍，信贷供给大幅度提升，资本形成迅速，物价相对平稳，经济高速增长我国快速增长的M2没有引起通货膨胀，有悖于货币理论中M/P的中性原理，即货币供给过多引起通货膨胀。即中国的“货币迷失”问题。 文献综述为：计划商品的市场化改革（易纲，2003），全面解释我国的信用创造（李斌、伍戈，2014）。国际上，Bernanke（2005）讨论中国“过度储蓄”，从另一角度解释“货币迷失”。 张平的结论是：出口导向型经济发展与货币供需架构一直是我国货币化进程的主导因素。这一货币释放没有引起通货膨胀，根本原因就是“出口导向”。 第一经济首席经济学家指出：“出口导向”即为顺差拉动，即中国商品输出使国内总供给减少，而外汇占款增发使国内货币增加，因此，“出口导向”的结果必然是通货膨胀，显然该解释有误。 这一错误并非个别，而是具有一般性，即主流经济学还在M2货币泥潭中挣扎，因此，其得出的结论具有误导性。 新宏观对“货币迷失”的解释如下： 首先根据总供求公理，物价水平P=总需求TD/总供给TS，在有显著顺差情况下物价没有通胀，这就意味着总需求TD减少了。 那么，总需求TD又由什么决定的呢？ 显然要从货币领域去找，这就是新宏观的货币循环，即将经济过程分成实物循环与货币循环，其中，实物循环为供给，货币循环为需求。 对于货币循环而言，总需求即为货币的流量*货币的流速，故需要确定货币流量与货币流速。 现代社会是以月薪制为主导的，因此，货币流速为一月一次，一年12次。 现代社会是货币经济为主导的，货币由央行垄断发行，商行的银行券只能在其内部流通，因此，货币流量为央行的基础货币；同时，考虑存款准备金制度，实际货币流量为基础货币减去法定准备金，即现金与超额准备金之和。 建立一个简单数学模型如下： 设初始货币M为100，储蓄率S为20%，法定准备金率D为10%； 那么，第一个月形成消费需求80，储蓄为20，对储蓄提取法定准备金20*10%=2，贷款=储蓄20-法准2=18； 则，第二月总投资为消费需求80+贷款18=98=100*（1-20%*10%）=M*(1-S*D)； 第二月消费需求M*(1-S*D)*(1-S)，储蓄M*(1-S*D)*S，法准M*(1-S*定准备金，以及累积的储蓄、贷款、法定准备金公式。 将V个月度GDP累积相加，得出周期总GDP=M/(S*D)。 则，周期总储蓄=周期总GDP*S=[M/(S*D)]*S=M/D。 周期总法准=周期总储蓄*法定准备金率D=[M/D]*D=M。 周期总贷款=周期总储蓄-周期总法准=M/D-M。 可见，随着月度的增加，存款、贷款、法准都在累积，其存量都在增长；而当月的GDP，也就是当月的货币流量却在减少，两者呈反向运动，这就是所谓流动性危机的根源。 存款存量包括活期存款与定期存款，也就是所谓M2。 可见，M2并非货币流量，它只是过去借贷的记录，是贷款户的债务，储户的债权，它不是货币，不能跨行流通，更非发行，它是货币的影子。 M2已经被借出，能否兑现取决于贷款的归还情况，由于贷款又被投资出去，贷款户并没有相应的货币还款，只有借新还旧，直至无法偿付利息，庞氏融资爆发。个人存款之所以能自由提取，在于有更多的存款增量；没有同时提现或转账；数额不够大；没有跨行转账。 M2/GDP表明的不是货币超发率，而是债务率。 将M2视为货币供应量是错误的，因为其最大可兑现量为基础货币，故M2-基础货币应为准货币。为了避免出现流动性危机，央行开始限定余额宝等无线支付限额，提现与转账也有限额，目的就是防止形成瞬时的一致流动。 所以，它越高，表明债务率越高，债务危机的风险越大，而货币流量越小，自然物价越低。这可以从频发的债务地雷、P2P行业崩溃、钱荒的出现、PPI连续54个月为负等事实得到验证，由此解释了M2货币迷失。 有人讲，CPI价格不真实，因为房价在暴涨。 房价暴涨的确是事实，它并未统计到CPI之中，但是，仅凭房价暴涨并不能推出货币超发，原因有： 1、房价暴涨有正反馈机制起作用，即几乎所有人在囤房，也就是卖盘很小，此时不需要太大的购房需求就能使房价暴涨，即价格虚高存在泡沫，如同2015年千