特朗普税改冲击波经济影响与政策应对.PDF

《国际经济评论》 特朗普税改“冲击波”：经济影响与政策应对* 郑联盛 陈 旭 特朗普政府的税改是美国政府1986年以来最为重要的一次税收改革，其核心内容 是降低企业所得税，提高美国企业国际竞争力。特朗普税改具有促进再工业化、缓释 政治压力、夯实复苏基础等重要背景，税改从简化税制、降低企业税负和保障家庭收 入等领域实施。企业所得税税率从35%下调至21%，对于美国大型跨国公司具有最大 的政策红利。特朗普税改对于经济增长具有一定的积极作用，但是，对于财政赤字和 公共债务的影响整体是负面的，未来将在预算和公共债务上限等方面遭遇多重压力。 特朗普减税叠加美联储加息、缩表将对世界经济造成新的外溢效应，可能对直接投 资、国际资本流动以及税收安排等造成明显影响，对于中国的直接投资、资本流动、 汇率稳定、外储安全、金融稳定以及国际竞争力等产生显著影响。反思中国企业税负 相对较高的内在根源，审视中国以企业税为支撑的税收收入体系，构建现代财税体 系，并全面深化经济体制改革，以市场化改革来缓释外部冲击可能是最优的政策选 择。 关键词：税收改革 企业所得税 外溢效应 特朗普上台后开始推动以企业所得税为主的税制改革。2017年12月22 日， 特朗普签署了由参议院和众议院协商并通过的最终版本税改法案，并于2018年 1月1日开始实施。正式实施的 《减税与就业法》（TaxCutsandJobsAct）最核心 郑联盛系中国社会科学院金融研究所副研究员；陈旭系中国财政科学研究院助理研究员。 * 本文是国家社科基金青年项目 “西方国家金融危机与制度弊端分析研究” （项目编号： 14CJL017）和国家社科基金重点项目 “中国金融体系的系统性风险与金融监管改革研究”（项目编号： 13AJY018）的阶段性研究成果。本文同时获得国家留学基金委的资助。作者感谢匿名评审人的建设性 意见，当然文责自负。 26 特朗普税改 “冲击波”：经济影响与政策应对 的改革是将企业所得税税率从35%下调至21%。此次税改是一次力度较大的财政 税收改革，特朗普政府称其为历史上 “最大的”减税和税负改革。 特朗普税改主推企业所得税削减，是以推动美国再工业化为目标的。税改实 施后税改的减税效应将刺激企业投资和居民消费，有助于拉动经济增长，但会扩 大财政赤字，增加债务负担。再加上美联储 “缩表”和加息政策的叠加影响，不 仅会对美国经济产生重要影响，也会对全球经济产生显著的外溢效应。虽然，外 溢效应尚未充分显现，但是，厘清其传导机制及冲击环节是非常有意义的。美国 实施的税改、加息和 “缩表”等政策组合可能会改变国际资本流动格局，洼地 效应引致资本回流美国，并可能引发国际税收竞争或其他相关的贸易摩擦。同 时，中国也可能面临短期资本和长期直接投资流出的风险。对此，中国应该积极 进一步推动减轻企业税负为主线的税改，增强企业国际竞争力，同时需要做好相 关的风险防范工作，确保经济金融稳定发展。 特朗普税改的经济背景 特朗普政府税改政策是1986年 《国内税收法》（TheInternalRevenueCode） 实施以来美国最为重大的一次财税体制改革。这个改革的出台与特朗普政府的国 内政策压力、美国经济持续复苏诉求、美国再工业化与国际竞争力以及刻意 “忽 视”公共债务问题等紧密相关。 在税改之前，特朗普政府在医疗保障、财政预算、移民以及国际贸易等领域 的政策遭遇了实质性的阻力，需要一个较为重大的胜利来重塑其政府的公信力。 在全球金融危机之后，美国经济经历了一个显著去杠杆过程，企业部门 （包括金 融业）和居民部门的杠杆率明显下降，房地产市场亦出现大幅度的调整，加上美 国采取相对扩张的财政政策以及非常规货币政策，使得美国经济呈现较为持续的 复苏。2016年，特朗普以全球化中的不平等问题、种族问题以及华盛顿－华尔 街问题成功地赢得了总统选举，但是，面临国内制度性、官僚体系、既得利益集 [1] 团和民众的四个制约 ，为此，特朗普总统上台之后的经济政策面临着巨大的压 力。经历几轮的政策 “失败”，特朗普政府亟