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利率下降对我国居民跨期消费选择影响分析 　　摘要:利率下降对居民跨期消费选择影响存在收入效应和替代效应。由于这两种效应对居民当期消费的作用方向完全相反,因而总效应要取决于这两种效应的强弱。对于我国中低收入居民来说,利率下降对其跨期消费选择的收入效应特别明显,替代效应则趋于零,因而降息反而会减少其当期消费数量。对于我国中高收入居民来说,利率下降对其跨期消费选择的替代效应在很大程度上被收入效应所抵消了,因而降息拉动其当期消费也不明显。为了刺激居民消费,除了实施降息政策以外,还必须采取其他政策与之配合。 　　关键词:利率;跨期消费选择;收入效应;替代效应 　　作者简介:刘赣州(1976―),男,江西瑞金人,经济学博士,黑龙江大学生产力研究中心副教授,从事社会主义经济理论和生产力经济学。 　　基金项目:国家社会科学基金青年项目,项目编号:08CJY042;黑龙江省哲学社会科学规划一般项目,项目编号:08B005 　　中图分类号:F830.1文献标识码:A文章编号:1000-7504(2010)01-0060-05收稿日期:2009-06-20 　　 　　2008年9月至12月中国人民银行连续5次下调利率,其目的主要有两个:一是减轻企业贷款利息负担,刺激企业投资;二是减少居民存款利息所得,刺激居民增加当期消费。然而,许多实证资料证明,尽管利率下降对刺激企业投资的效应比较明显,但对刺激居民增加当期消费的效应并不明显[1]。利率下降对居民跨期消费选择有什么影响?目前我国居民现实消费行为如何?为什么降息政策对刺激我国居民增加当期消费的效应并不明显?本文就这些问题进行深入分析。 　　一、利率下降对居民跨期消费选择影响的理论分析 　　1. 居民跨期消费选择的预算约束及效用最大化均衡点 　　假定居民消费选择分为当期和未来两个时期,当期的收入和消费分别为Y0、C0,未来的收入和消费分别为Y1、C1;再假定居民在当期和未来之间可进行储蓄和借贷消费,利率为R,且消费价格恒等于1,那么,居民在当期和未来的预算约束可以表示为: 　　(1+R)C0+C1=(1+R)Y0+Y1(1) 　　或C0+C1/(1+R)=Y0+Y1/(1+R)(2) 　　如图1(见下页)所示,AB为居民跨期消费选择的预算线;A点表示居民在当期可消费的最大数量,它等于C0+C1/(1+R);B点表示居民在未来可消费的最大数量,它等于(1+R)Y0+Y1;D点为禀赋点,表示居民既不储蓄也不贷款时的消费数量,这时,居民当期消费等于当期收入,未来消费等于未来收入,即C0=Y0,C1=Y1。 　　由于我们假定居民在当期和未来之间可进行储蓄和借款消费,因而居民跨期消费选择可以在预算线上移动。如果Y0-C00,即当期收入大于当期消费,这就增加储蓄,到未来居民的收入增加,增加额为(Y0-C0)(1+R),这时居民的跨期消费选择沿着预算线向上移动;反之,如果Y0-C00时,表示居民在当期收入小于消费,即借款消费,消费者在未来要偿还借款,偿还额为(C0-Y0)(1+R),这时居民的跨期消费选择沿着预算线向下移动。 　　居民消费跨期选择效用最大化均衡点则处于预算线和无差异曲线的切点。如图1所示,E1点表示居民为储蓄者的情况,为了取得跨期效用最大化,他愿意将当期的收入留给未来消费,即C0Y1。E2点表示居民为借款者的情况,为了取得跨期效用最大化,他愿意在当期借款消费,即C0Y0,从而使未来的消费小于未来的收入,即C1Y1。 　　2. 利率下降对居民跨期消费选择的影响 　　以上分析是在利率既定的条件下,居民跨期消费选择的预算约束及效用最大化均衡点。那么,当利率发生变化时,居民跨期消费选择的预算约束及效用最大化均衡点又会发生怎样的变化呢? 　　根据现代经济理论,利率发生变动会对居民消费产生两种效应:一是因储蓄收益的变动使当期消费品与未来消费品之间的替代比率的变化而引起的需求变化,这种效应称做“替代效应”;二是因储蓄收益的变动使居民未来收入发生变动而引起的需求变化,这种效应称做“收入效应”。我们以利率下降为例来说明。利率下降会使居民储蓄收益的降低,这意味着居民为购买当期消费品而不得不减少未来消费品的数量,这就会引起居民减少储蓄和增加当期消费,这就是替代效应。与此同时,利率下降会因储蓄收益的变动使居民未来收入发生变动,从而促使居民减少当期消费和增加储蓄,以确保未来消费水平不降低,这就是收入效应。 　　如图2所示,AB为原来的居民跨期消费选择的预算线,U为居民的无差异曲线。预算线与无差异曲线的相切点E表示居民原来的跨期消费选择,其当期消费数量为C0,未来消费数量为C1。利率变动将使预算线绕着均衡点E点发生转动。当利率下降时,预算线会绕着均衡点E点向逆时针转动,从而使预算线改变为更