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中国造纸行业主要图表季度更新 分析员: 吴丰树 联系人: 朱亚锋 2007年9月 要点 国际纸浆美元价格继续小幅上扬，但进口纸浆人民币标价小幅回落；虽 然废纸价格波动较大，进口均价基本保持稳定。 进口纸浆数量每月变动不大；废纸进口量则增加明显，1-7月份同比增长 20% ，废纸在造纸原料中的占比明显上升。 国内大部分纸品价格年初以来出现上涨。其中，新闻纸价格年初以来上 涨8%，铜版纸3.6% ，双胶纸5.4% ，瓦楞纸6.0%；只有箱版纸和白纸板的 价格出现下降，其中，箱板纸价格降低6.3%。 国内纸及纸板产销两旺，1-7月份同比增速分别为15.4%和12.6%。其中， 新闻纸上半年产量同比增长22.8% ，最为突出。虽然行业毛利率水平继续 降低，但得益于费用率的下降，1-5月份行业净利润同比增长41% ，为04 年以来最高水平。 上半年行业固定资产投资增速达27.5% ，依然较高；不过，我们判断主要 投资集中在上游。随着近期国内加大治污减排力度的加大，国内部分落 后造纸产能将被淘汰，加上行业出口的快速增长（上半年同比增长 64% ），造纸行业的供需关系正在得到改善。 建议重点关注新闻纸的龙头企业华泰股份和综合性造纸龙头晨鸣纸业， 预计这两家公司下半年的基本面继续向好。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所 属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或 中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 目录 行业动态 -原料动态 -纸及纸板动态 -行业财务数据 -近期动态及新闻 -造纸行业估值表 附录一——纸及纸板分产品产能统计 附录二——造纸行业介绍 -行业总容量 -年度进出口走势 -行业年度财务数据 -纸品品种结构 -主要子行业简介 -行业集中度介绍 -产量及收入排名 -造纸产业链介绍 -造纸工艺流程介绍 - 中国造纸业在全球地位 - 中国造纸业产能地区分布 - 国内未上市大型造纸企业 -全球造纸业龙头收入、产能情况 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所 属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或 中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 纸浆价格走势 国际纸浆价格(美元及人民币) 全球木浆价格依然处于 北方漂白软木牛皮浆(NBSK)(美国) 上升趋势，已由年初的 1000 (美元/吨) 北方漂白软木牛皮浆(NBSK)(美国) 7,000 (人民币/吨) 770美元/吨上涨至目前 900 6,500