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原油价格波动风险与航空公司应对策略 　　[摘要]21世纪以来，世界原油价格波动异常，给石油相关产业的生产者带来了巨大的风险。由于航油价格与原油价格存在较高的相关性，国内各航空公司不得不背负着国际原油价格波动的巨大压力。国内航空公司需适时地把握形势，采取措施应对油价波动的风险。建议航空公司利用金融衍生工具对航油进行套期保值；在资本市场参与石油资源的开发、经营等运作；强化内部管理，提高经营效率。 　　[关键词]原油价格；波动；航空公司；对策 　　[中图分类号]F014.31　[文献标识码]A　[文章编号]1002-736X(2007)07-0115-04 　　 　　1973年以来，世界石油市场先后爆发了多次大规模的石油危机。其中以1973―1974年的第一次和1979―1980年的第二次石油危机对全球经济所造成的损失最为惨重。21世纪以来，世界原油价格再次出现剧烈波动，2006年7月14日国际原油价格达到78.40美元/桶的最高点，这是自2002年度的25美元/桶以来所涨到的最高点。之后，纽商所(Nymex)原油期货价格一路反复下行，在2007年1月18日一度跌破50美元至49.58美元/桶，而仅仅9个交易日之后，原油价格又反弹到58.20美元/桶，反弹幅度超过16％。由于燃油成本占航空公司运输成本的近30％，这些年来国内各航空公司背负着国际原油价格上涨所带来的巨大成本压力。 　　 　　一、国际油价波动的原因 　　 　　(一)世界经济尤其是美国经济增速的快慢决定对原油需求增速的快慢 　　进入21世纪后，世界经济的复苏与强劲增长导致对原油需求的增加，推动油价上涨，油价在2006年7月14日创出新高后，开始不断下跌。美国经济的放缓以及对原油需求的相对减少是油价下跌的最主要原因。据国际能源组织统计，2002年美国原油需求量1980万桶，2003年2000万桶，2004年增加到2050万桶。2000年美国进口原油占世界贸易量的25.0％，2003年达到25.6％，2004年进一步提高到26.9％。我国经济的高速增长对原油的需求也在不断增加。按国际能源组织统计，2002年中国原油日需求量500万桶，2003年为550万桶，2004年达到640万桶。相应地世界原油需求，2002年时为7790万桶，2003年为7980万桶，2004年为8250万桶。 　　 　　(二)原油供求的脆弱平衡关系被打破 　　当前原油供需的特点之一是新的需求拉动新的供给，而新增供给潜力逼近极限。2006年下半年的油价下跌，一方面是世界经济尤其是美国经济的增速放缓导致对原油需求增速的放缓，据国际能源署最新的数据，2006年经合组织(OECD)的30个成员国对原油的消费下降0.6％，是近20年的第一次。日本2006年对汽油的需求比2005年下降1.1％，是32年来的首次下降。而全世界的原油消费仅增长0.9％。另一方面是原油供应的增加，俄罗斯的原油产量不断增加，已经超过沙特阿拉伯成为世界第一大产油国。国际货币基金组织估计至2010年新增供给大体跟得上需求增长的步伐，但供需关系将持续趋紧。 　　 　　(三)美国对原油的操纵加大了原油价格的波动 　　实际上，美国政府对原油的操纵力量要强于欧佩克。布什政府在2006年5月中旬暂停战略原油贮备，就是为了抑制油价。美国抑制高油价有其内外原因。从内部来看，高油价对美国经济的发展起到一定的减缓作用。美国是世界上第一用油大国，石油对外依存度超过50％，持续的高油价使美国国内普通消费者怨声四起，并影响到美国经济的增长。从外部来看，俄罗斯、伊朗、委内瑞拉都是重要的产油国，都得益于油价的上涨。俄罗斯是唯一能够与美国进行军事对抗的国家，但是经济实力不够，而油价上涨使其外汇储备猛增；伊朗与委内瑞拉都是反美的国家，其经济实力增强是美国不愿看到的。油价走低也有利于美国解决伊朗问题，使伊朗失去石油这个有力的武器。所以布什政府要抑制原油价格以兼得国内国外的利益。 　　 　　(四)地缘政治因素 　　地缘政治因素主要由产油大国(欧佩克、非欧佩克的俄罗斯、挪威、加拿大等原油出口能力较大的国家)和原油消费大国(美国、中国、日本、韩国等)的国内或国际政治、经济和国家政策等因素构成。无论产油国的罢工、减产停产、恐怖袭击、石油禁运和石油出口关税的升降，还是美国在墨西哥湾发现大油田等都可以归属于这个范畴。地缘政治因素常常具有突发性、临时性和难以预见性等特征，从而成为供求关系以外的引发国际原油价格波动的最大扰动因素。恐怖袭击、罢工、局部战争以及部分国家的原油出口关税调整都是能够影响原油供给面的外部因素。例如，俄罗斯的原油出口关税税率的每一次上调都会对国际原油期货市场产生心理影响，从而强化多头的信心。此外，天气因素也是油价大幅波动的重要原因