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2018-08-27 发布于湖北
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中国人寿基本面解析.pdf

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中国人寿基本面解析

业绩回顾 2009 年10 月27 日保险业研究部周光审慎推荐分析员 zhoug@ 中国人寿(601628.CH) 赵慧颖刘欣联系人联系人基本面将持续改善 zhaohy2@ liuxin3@ 第三季度业绩符合预期：中国会计准则下，中国人寿2009 年第3 季度实现归属公主要财务信息（中国会计准则下）司股东的净利润59.54 亿元（每股0.21 元），单季同比上 (人民币百万元) 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E 升154.6％，但环比下降30.2 ％。前三个季度共实现净利保险业务收入 196,626 295,579 298,507 348,066 398,051 (+/-%) 9% 50% 1% 17% 14% 润198.74 亿元（每股0.70 元），同比上升51.6% 。已赚保费 195,440 294,939 297,648 347,147 397,058 投资收益 91,377 53,339 58,434 71,155 86,753 公允价值变动收益 (6,388) (8,316) 1,147 1,998 1,948 正面：收入总额 281,294 341,074 358,801 422,026 487,651 • 在经历了连续 6 个月保费收入负增长之后，中国人赔款及保户利益 (207,237) (275,871) (281,106) (333,090) (387,703) 净利润 28,116 10,068 26,724 33,707 38,707 寿在9 月份实现了月度保费收入同比增长13.3%。 (+/-%) 95% (64%) 165% 26% 15% 每股净利润（人民币） 0.99 0.36 0.95 1.19 1.37 每股净资产（人民币） 6.02 4.77 5.77 7.26 9.02 负面：平均净资产收益率(%) 19.6% 6.6% 17.8% 18.1% 16.7% • 主要由于第三季度A 股市场由高位回落，导致“可市盈率(X) (中国会计准则下) 31.7 88.5 33.4 26.4 23.0 市盈率(X) (香港会计准则下) 22.9 41.9 27.6 22.5 18.8 供出售类”股权投资出现浮亏，使每股净资产轻微市净率(X)