《货币银行学》第7节 金融抑制、深化、创新.pptVIP

第七章 第七章 金融抑制、深化、创新 教学目的与要求 准确识记本章的基本概念，掌握基本知识点。 理解金融与经济之间的决定与反作用关系，重点理解现代经济发展中金融的地位与作用。 了解发展中国家货币金融发展的特征，掌握金融压制论和金融深化论的主要观点，能正确辨析这两种论点。 了解金融创新的含义、表现与特征，理解当代金融创新的成因，能正确分析当代金融创新的利弊与作用。 教学重点 金融与经济发展的关系 金融抑制论与金融深化论的主要论点 金融深化的基本途径 金融创新的内涵、原因及作用 第一节 金融抑制 financial repression 理论代表人物 1973年,美国经济学者罗纳德·麦金农（ R.I.MCKINNON ）和爱德华·肖 （ E.S.SHAW ） 分别发表《经济发展中的金融深化》和《经济发展中的货币与资本》，提出 “金融深化”和“金融压制”理论。 一、金融抑制的概念 金融抑制（financial repression）：是指一国的金融体系不健全，金融市场机制未充分发挥作用，经济生活中存在过多的金融管制措施，而受到压制的金融反过来又阻滞经济的成长和发展。 金融抑制政策体现在以下几方面： 1）对利率进行严格的管制。 2）常常采用信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金。 3）对金融机构实施严格的管制。 对金融机构的设立、业务、法定准备金等实施严格的限制。 4）人为高估本币的汇率。 正是由于这些金融抑制政策的存在阻碍了金融体系的发展，而金融体系的滞后反过来有制约了整个经济的发展。 发展中国家金融体系的基本特征： 1、金融资产形式单一，数量有限。 2、金融机构存在着明显的“二元结构”。 现代金融机构与传统金融机构并存： 现代金融机构：包括少量外国银行机构与本国的国有银行。 传统金融机构：存在着传统经营方式的古老机构：如钱庄、各种金融会、当铺等多种民间金融组织。分布在经济落后的小城镇和广大的农村地区，并主要为小商品经济和个人消费提供金融服务。 3、金融机构单一。 4、直接融资市场及其落后。 5、金融资产的价格严重扭曲。 发展中国家为了降低工业化的成本，通常将实际利率压低到很低的水平。另一方面高估本国货币的币值，以降低进口机器设备的成本。 二、金融抑制的根源 1、经济的“分割性” 经济单位相互隔绝，无法获得统一的土地、劳动力、资本品及一般商品价格，也难以获得同等水平的生产技术。 导致金融体制的割裂与脆弱，“内源融资”导致储蓄不足。 2、政治上政府对经济干预太多 3、对高利贷和通货膨胀的恐惧导致利率管制（规定上限） 三、金融抑制的原理 1、压低利率 资金供需缺口 原理分析： 硬性规定利率上限， 实质利率常为负数。 （二）对外汇市场进行管制 通过官方汇率高估本国币值和低估外国币值。 四、金融抑制的后果 1.负收入效应 低利率导致储蓄下降、投资枯竭、收入停滞。 2.负储蓄效应 利率低、金融工具少，人们就常常用购买物质财富、增加消费和向国外转移资金等回避风险。 3.负投资效应 对传统部门的投资歧视； 资本、技术密集型部门的资金浪费 。 4.负就业效应 农村劳动力流入城市，而城市热衷于发展资本密集型产业，吸纳劳动力有限。 第二节 金融深化 financial deepening 一、金融深化定义 金融深化是政府放弃对金融的过分干预，使利率和汇率充分反映供求状况，并有效控制通货膨胀。由爱德华.肖和罗纳德.麦金农等经济学家提出。 二、金融深化的出发点—— “实际货币需求” 麦金农认为经济深化的核心内容是“促进实际货币需求的增长”。发展中国家的货币需求函数表达式为： (M/P)d=L[Y,I/Y,(D- P*)] 其中,(M/P)d 表示实际货币需求，Y代表收入，I指投资，I/Y为投资占收入之比，D是各类存款名义利率的健全平均数，P*为预期的通货膨胀率。 麦金农之所以提出上述货币需求函数，是基于发展中国家货币与实物资产的互补性 。他认为： 在资本市场完善的前提下，货币和实际资本都是财富的组成部分，是相互竞争的替代品。 而在发展中国家，由于缺乏资本市场，货币与实质资本的关系是同步增减的互补关系，而不是替代关系。 在外源融资便利的条件下，投资者可以依靠借贷获得所需资金，不必为投资积累足够的货币余额；但当外源融资不可得的时候，潜在的投资者必须为其投资积累足够的货币余额，亦即对实物资本的需求越高，对货币的需求也越大。 麦金农认为： 发展中国家经济发展需要大量货币资金的投入，在内源融资盛行的背景下，积累实际货币是投资的前提。 只有在持有实际货币的收益率较高时，人们才会增加对实际货币的需求，进而增加储蓄和投资，促进经济增长。 D-P* 这一变量所代表的货币存款的实际收益，在决定实际货币需求M