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商品期货统计套利策略分析设计 　　摘要：商品期货统计套利策略的设计就是利用统计的方法发现商品的套利机会，并把投资策略设计出来，运用统计套利的方法进行投资获利.统计套利其实早就被人们所应用，这种交易策略早已被国外的很多对冲基金所采用，而我们现在把他应用到商品期货当中. 　　本文研究的是把统计套利方法应用到商品期货中，首先介绍统计套利在我国国内市场的应用情况，然后通过对商品期货统计套利的研究，得出统计套利方法的分析设计能为期货套利者带来相当可观的收益，最后总结出统计套利在实际中的使用方法. 　　关键字：统计套利；协整检验；商品期货 　　1 引言 　　统计套利是一种运用模型对资产的历史数据做研究，再去估计它的相关变量的概率的分布情况，再结合基本面上的数据进行分析，并用分析的结果去指导套利交易，进而获得一个既稳定又低风险的超额收益率.它代表着一个投资机会：选取资产价格变化中可以预测的部分，其中该部分与市场风险因素或者市场整体的变化无关.因为特定资产相互变动的规律虽然存在，对于交易者来说是无法直接看出来的，套利机会被“套利掏空”的可能性比较小.统计套利交易方法在外国很早很早已经被应用到对冲资金交易上，因为对冲资金运营比较灵活和监管比较松，适合采用这种模式.统计套利代表着收益稳定、低波动和市场中性的态度的投资理念. 　　2 统计套利在国内市场应用的情况 　　2.1 市场应用基础 　　统计套利策略的实施实际上是依赖于金融衍生产品和证券市场的融资融券等做空机制的推出，沪深300股指期货的上市交易以及融资融券的启动都让统计套利方法的操作有了了一个很好的操作舞台. 　　（1）对于融资融券方面.它属于二级市场上的一个保证金信用方面的交易其中包括融资和融券.如果交易者觉得证券价格走势将会下跌的时候，交易者就向券商借入证券用来卖出并且给付一定的保证金，等到期时再归还所借证券同时支付相应费用.同理，如果预计证券价格走势将会上涨的时候，交易者就向券商借入资金去购买证券并且按一定比例支付保证金，等到期后再归之前还所借的资金和相应的利息费用. 　　（2）对于国内外的程序化交易的发展情况.最近10年，数量化基金发展很快，促进了投资者和学者对程序化交易的关注和应用.根据高盛的统计来看，程序化交易能给投资者带来相当可观的收益.在美国，程序化交易快速发展，就在2009年的第二季度，有差不多46个交易日，高盛的每天盈利都有1亿美元以上.在那一年的第三个季度同样有超过36个交易日，高盛的每天交易盈利是在1亿美元以上的，同时在那三个月了只有一天的盈利是负的. 　　2.2 理论研究基础 　　在我国，很多学者都对我国市场上的很多商品的统计套利方法的应用运用不同的方法进行了实例分析，他们都得出了一致的结论，即统计套利方法是有效的.其中韩广哲，陈守东（2007）[2]的分析对象是上证50指数成份股之间的套利，他们用的是方差分析法；仇中群，程希骏（2008）[4]的分析对象是沪深300股指数期货的仿真交易，运用了协整的统计套利方法；王粹萃[3]，徐光梅（2008）[5]对浦发银行和招商银行用协整模型进行了成对交易的实例分析，证明了采用时变交易触发点的方法效果更好；刘华 （2008）[1]用协整模型对上证50ETF与沪深300股指数期货的期现套利进行了分析. 　　由此可见，?y计套利在国内还处于起步阶段，依照传统模式，运用协整模型对日数据进行日套利，这将越来越受学者与投资者关注. 　　3 商品期货统计套利的研究 　　统计套利模型之所以会逐渐被学者和交易者所关注，是由于计算机建模技术得到很好的发展以及统计套利方法的有效运用. 　　3.1 模型套利策略的实例分析 　　本文选取焊管合约价格的序列并研究它的跨期套利，选取焊管：1.5寸*3.25和焊管：4寸*3.75两个合约，选取的时间为2013年1月1日至2015年4月1日.获得560个数据.分别对焊管：1.5寸*3.25和焊管：4寸*3.75两个合约进行分析，就可以得到如下结果： 　　由表1可知，表1的结果是由MATLAB软件算得，焊管期货相邻合约的拟合程度非常高，非常接近1，能够对两个合约的价格之间的价格差做套利研究. 　　根据表2检验结果可知，在10%、5%、1%三个显著水平下，单位根检验的Mackinnon临界值为-3.5121、-2.8972、-2.5855，t检验统计量值是1.138307，比相应的临界值大，所以不能拒绝H0，说明焊管：4寸*3.75：全国均价序列有单位根，是一个非平稳序列. 　　根据表3检验结果可以得出，在10%、5%、1%三个显著水平之下，单位根检验的Mackinnon临界值为-3.441882、-2.866519、-2.569482，t检验统计量值是-8.597876