大学课件资金成本P58.ppt

主觀地修正 WACC即可. 就假裝公司只有這一個計畫案,而投資人也只有投資這一家公司的股票時,來估計資金成本.我們需要先估計這個計畫案的貝它值(b).再用CAPM模式估計即可. 我們如何決定特定部門或計畫案的風險調整後資金成本? 估計計畫案的貝它值(b) 1. 比照法(Pure play). 從股票市場上選擇只生產與計畫案相同產品的公司股票,計算它們各自的貝它值,然後取平均值作為計畫案的貝它值(b). (實務上是有點困難!) 2. 會計 beta法. 有時候很難找到一家上市(櫃)公司就只有生產一種跟計畫案一樣的產品;或者本公司都還沒上市(櫃),無股票報酬率資料.所以我們只好拿公司的資產報酬率,ROA,與市場(股價指數,如 SP index)的ROA跑回歸,所得到的斜率b就是該公司的會計 beta , 可以作為計畫案的b. 如果公司過去有類似的計畫案,而且有其資產報酬率資料,那就可以用來取代公司ROA, 來估計會計 beta. 舉例:利用CAPM估計部門資金成本 利用下列資訊估計部門資金成本: 目標負債比率= 40%. 利率(kd) = 10%.(稅前) Rf = 6%. 公司所得稅率 = 25%. 部門b = 1.5. 市場風險貼水 = 5%. *部門權益資金成本: ks = 6% + (5%)1.5 = 13.5%. * 部門WACC= wdkd(1 – T)